El BCE reafirmará planes para evitar estrés en el mercado de bonos

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Esta semana, el Banco Central Europeo reforzará su compromiso de apuntalar los mercados de deuda de los países vulnerables de la eurozona si se ven afectados por una venta masiva, mientras los políticos se preparan para subir las tasas por primera vez en más de una década.

Se espera que la mayor parte de los 25 miembros del consejo de gobierno apoyen una propuesta para crear un nuevo programa de compra de bonos si es necesario para contrarrestar los costos de endeudamiento de los estados miembros, como Italia, que están fuera de control, según varias personas involucradas en las discusiones.

Incluso sin un nuevo esquema, el BCE ya tiene 200.000 millones de euros adicionales para gastar en la compra de deuda pública bajo estrés en el marco de su programa de compra de bonos existente. Esos 200.000 millones de euros provendrían de adelantar las reinversiones de los activos que vencen hasta en un año.

Es probable que los encargados de fijar las tasas, que se reúnen en Ámsterdam el miércoles y el jueves, se enfrenten sobre cuándo dejar de comprar más bonos. Algunos planean pedir que se detengan las compras tan pronto como el jueves, varias semanas antes de lo previsto, aunque admiten que solo una minoría puede apoyar la idea.

El banco está bajo presión para reaccionar ante la inflación récord, pero se ha quedado atrás respecto a sus contrapartes en los EE. UU. y el Reino Unido en el endurecimiento de la política monetaria. Muchos de los halcones del consejo han aceptado que necesitarán brindar más apoyo a los mercados de bonos para despejar el camino para ser más agresivos en el aumento de las tasas.

Casi todo el consejo acepta que la política monetaria ultralaxa que ha seguido durante más de una década debe terminar. Es casi seguro que ocurrirá un aumento de al menos 25 puntos básicos en la próxima reunión de política monetaria del BCE el 21 de julio. La tasa de depósito ahora es menos 0,5 por ciento.

Los ciudadanos de la región se enfrentan a un aumento en el costo de la vida, agravado por la invasión rusa de Ucrania. Los precios al consumidor en la eurozona aumentaron un 8,1 por ciento en el año hasta mayo, cuadruplicando el objetivo del 2 por ciento del BCE y duplicando el máximo anterior desde que se lanzó la moneda única en 1999, lo que obligó a los gobiernos a pagar subsidios para amortiguar el impacto de una mayor energía y alimentos. precios en los hogares.

Sin embargo, algunos están preocupados por las consecuencias del aumento de las tasas en el mercado y quieren un compromiso más firme para lanzar un nuevo esquema de compra de bonos para contrarrestar cualquier aumento injustificado en los costos de endeudamiento de los países muy endeudados.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo en un blog el mes pasado: “Si es necesario, podemos diseñar y desplegar nuevos instrumentos para asegurar la transmisión de la política monetaria a medida que avanzamos en el camino de la normalización de la política, como hemos demostrado en muchas ocasiones en el pasado”.

Varios miembros del consejo dijeron que apoyarían agregar un lenguaje similar a su declaración del jueves, basándose en una promesa hecha después de su reunión en abril de mantener la flexibilidad cuando su objetivo de estabilidad de precios se vea amenazado “en condiciones de estrés”.

El diferencial entre el rendimiento de los bonos a 10 años de referencia de Alemania y el de Italia, un indicador de estrés financiero observado de cerca en la eurozona, subió la semana pasada a su nivel más alto desde una venta masiva en los mercados de bonos del sur de Europa al comienzo de la pandemia en 2020.

El banco central ha dicho anteriormente que su programa continuo de compra de activos por valor de 20.000 millones de euros al mes no finalizaría hasta principios de julio y solo “algún tiempo” después de eso consideraría aumentar las tasas de interés.

Los formuladores de políticas que planean solicitar el fin inmediato de las compras adicionales de bonos esta semana creen que ya no hay ninguna justificación para continuar con una política diseñada para impulsar la inflación. Otros insistieron en que era más creíble apegarse al plan de continuar con la compra de bonos hasta principios de julio. El BCE se negó a comentar.

Carsten Brzeski, jefe de investigación macroeconómica de ING, dijo que adelantar unas semanas el fin de las compras de bonos “sería una sorpresa clara” e incluso podría abrir la puerta a la posibilidad de subir las tasas de interés antes de su reunión del 21 de julio.

El BCE ha comprado más de 4,9 billones de euros en bonos en total, lo que equivale a más de un tercio del producto interior bruto de la eurozona, desde que lanzó su programa de flexibilización cuantitativa para hacer frente a la doble amenaza de la deflación y la crisis de la deuda soberana en 2014.

En los últimos dos años, ha comprado más que todos los bonos adicionales emitidos por los 19 gobiernos de la eurozona, lo que le otorga una gran influencia sobre los costos de endeudamiento en la región.

El BCE también ha tardado más en dejar de comprar más bonos que la mayoría de los bancos centrales occidentales. Algunos, como la Reserva Federal de EE. UU., incluso han comenzado a reducir sus balances al no reinvertir las ganancias de los bonos que vencen.

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