A finales del año pasado y principios de 2023, la multitud estaba totalmente convencida de la inevitabilidad de una recesión en Estados Unidos que comenzaría en un futuro próximo. Un titular de Bloomberg captó el espíritu de la época al amanecer del nuevo año: “La crisis más esperada de todos los tiempos”. Pero a medida que septiembre llega a su fin, la previsión actual del ciclo económico sigue indicando un riesgo bajo a medida que la economía avanza.
Para ser justos, siempre hay otra recesión en el horizonte. La incertidumbre es siempre una cuestión de dos elementos: el momento y la profundidad. La buena noticia es que una serie de técnicas analíticas han reducido parte del misterio sobre las primeras en términos de predicción inmediata y pronóstico para el futuro. muy cerca futuro. En ese frente todavía hay argumentos sólidos para estimar un bajo nivel de riesgo de recesión. Hay nuevas nubes en el horizonte dentro de aproximadamente un mes, pero es prematuro decir con seguridad si se trata de ruido o de una señal.
Comencemos con el escenario actual. En primer lugar: parece cada vez más probable que el próximo informe del PIB del tercer trimestre de EE. UU. registre una ganancia moderada, si no una aceleración, en relación con el aumento del 2,1% del segundo trimestre. Como señaló CapitalSpectator.com la semana pasada, los pronósticos actuales recientes de una variedad de fuentes reflejan un pronóstico mediano de más del 3% de crecimiento para el PIB del tercer trimestre.
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Informe de riesgo del ciclo económico de EE. UU.
La actividad económica en agosto se desaceleró, según el perfil de datos concretos a través del Índice de Actividad Nacional de la Reserva Federal de Chicago. Pero la expansión, aunque disminuyó a un ritmo modesto por debajo de la tendencia el mes pasado, todavía no se acerca a las condiciones de recesión, según este punto de referencia del ciclo económico.
Mientras tanto, el índice económico semanal de la Reserva Federal de Nueva York subió al nivel más alto del año, según datos hasta el 16 de septiembre. La fortaleza relativa sugiere que el perfil más débil de agosto está en camino de estabilizarse y posiblemente recuperarse este mes.
La edición de esta semana del Informe de riesgo del ciclo económico de EE. UU. también presenta un panorama relativamente optimista para la actividad económica hasta agosto. El Índice de Tendencia Económica (ETI) y el Índice de Momento Económico (EMI) están por encima de sus respectivos puntos de inflexión que indican una recesión definida por el NBER: 50% y 0%, respectivamente, como se muestra en el cuadro a continuación.
En las últimas semanas he estado advirtiendo a los suscriptores del Informe de riesgo del ciclo económico de EE. UU. que el repunte de la actividad económica estadounidense de este año parece estar llegando a su punto máximo. En particular, parece que las estimaciones futuras de ETI y EMI se mantendrán estables y caerán, respectivamente.
Esto podría ser otra mentira, por lo que es crucial monitorear cuidadosamente los datos entrantes y cómo las actualizaciones influyen en ETI y EMI, junto con otros indicadores del ciclo económico. Incluso si la recuperación económica estadounidense este año se estanca, eso por sí solo no significa que la recesión sea inminente. Más bien, podría simplemente reflejar que la tendencia a corto plazo se alineará con un crecimiento moderado pero estable. Por el momento no está claro qué sucederá a continuación, aunque es seguro decir que la resiliencia económica de Estados Unidos durante gran parte de este año parece vulnerable en el cuarto trimestre.
Un factor de riesgo es la creciente amenaza de un cierre del gobierno que parece que comenzará este sábado (1 de octubre). Si a esto le sumamos el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro (el rendimiento a 10 años subió al 4,55% ayer (25 de septiembre), un máximo en 16 años), las condiciones pueden estar volviéndose negativas hasta el punto de empujar a la economía al límite en algún momento de los meses. adelante.
Pero es demasiado pronto para declarar que la expansión está llegando a su fin. Es fácil especular, por supuesto, y hay algunos puntos de conversación útiles en ese frente si estás tan inclinado a pintar un panorama oscuro.
Un mejor enfoque es dejar que una combinación diversificada de datos haga el trabajo analítico pesado. Mientras tanto, los expertos seguirán practicando sus actos de macro entretenimiento, que pueden ser una diversión divertida pero inútil mientras intentan adivinar el futuro en 2024 y más allá.
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