Lula da Silva asumió el cargo de presidente brasileño para un tercer mandato en enero. Podría decirse que su mandato anterior fue un éxito económico relativo: durante su mandato de 2002 a 2010, el crecimiento del PIB promedió el 4%, la relación deuda pública/PIB cayó, el déficit fiscal se mantuvo dentro de límites razonables y millones de personas fueron sacados de la pobreza.
Habrá algunas similitudes con esos años embriagadores en el futuro. Lula buscará una vez más priorizar el gasto social; espera relanzar su emblemático programa de transferencias de efectivo Bolsa Familia en los próximos meses. Y es probable que combine este objetivo con la prudencia fiscal para mantener a los inversores de su lado.
Pero los paralelismos con la década de 2000 terminarán ahí. Para empezar, la impresionante expansión de Brasil durante los dos primeros mandatos de Lula fue impulsada en parte por un superciclo prolongado de las materias primas; No se espera ningún superciclo de este tipo en los próximos años, ya que se prevé que los precios de los principales productos básicos de exportación de Brasil, como el petróleo, el hierro, la soja y el azúcar, disminuyan durante nuestro horizonte de pronóstico luego de un excelente 2022.
Además, la relación deuda pública/PIB es alrededor de 15 puntos porcentuales más alta que el promedio del período 2002-2010, el déficit presupuestario es mucho mayor y las calificaciones crediticias soberanas son más débiles. Como resultado, el gobierno tiene menos margen de maniobra fiscal y los mercados estarán atentos a las señales de que el nuevo gobierno se toma en serio la responsabilidad fiscal. En este sentido, será clave un nuevo conjunto de reglas fiscales que se anunciará a finales de este año.
Además, tras años de malestar económico, una pandemia y el divisivo mandato de Bolsonaro, las tensiones sociopolíticas son mayores que en décadas pasadas, como lo evidenciaron los partidarios del expresidente que irrumpieron en oficinas gubernamentales en enero. Estas tensiones podrían traducirse en más violencia callejera y estancamiento legislativo, y es probable que limiten la inversión.
El resultado es que se espera que el crecimiento económico de Brasil sea el segundo más débil de América Latina este año, sólo por delante del de Argentina. Y el crecimiento durante el mandato de cuatro años de Lula se considera inferior al promedio regional, frenado por grandes ineficiencias económicas. Como resultado de este lento impulso y del mayor gasto social, el consenso entre nuestros analistas es que la deuda pública seguirá aumentando sin piedad en el futuro. Puede que Brasil tenga un nuevo presidente, pero sus problemas económicos anteriores no van a desaparecer.
Información de nuestra red de analistas
En cuanto a las perspectivas políticas, la UEI dicho:
“La postura pragmática de Lula hasta ahora ha permitido conversaciones fructíferas con los partidos centristas, y una probable mayoría legislativa funcional permitirá al próximo gobierno avanzar en parte de su agenda, incluida la obtención de aprobación legislativa para nuevas reglas fiscales a fin de dar cabida a los mayores gastos heredados de Las propuestas de Bolsonaro y Lula para aumentar el gasto social. Otra prioridad para el próximo año para el nuevo ministro de Finanzas, Fernando Haddad (un antiguo aliado de Lula), será aprobar una reforma fiscal. […] Si el nuevo gobierno no se compromete con la responsabilidad fiscal, lo que representa un grave riesgo para nuestra previsión de una postura fiscal expansiva relativamente moderada, el banco central probablemente reanudará el ajuste monetario”.
En cuanto a las perspectivas económicas a corto plazo, Goldman Sachs’ Alberto Ramos dicho:
“Esperamos que la actividad real se mantenga débil durante el primer semestre de 2023, dada una serie de obstáculos internos y externos al crecimiento. […] Rendimientos marginales decrecientes de la dinámica de reapertura económica, condiciones monetarias y financieras internas estrictas, altos niveles de endeudamiento de los hogares, bajos niveles de holgura económica (incluido un mercado laboral con una tasa de desempleo en la NAIRU), moderación de la creación de empleo, deterioro de las comodidades para los consumidores y las empresas , y se espera que el incipiente cambio en el ciclo crediticio genere obstáculos para la actividad de servicios”.
