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ECONOMÍA

El componente atávico del sentimiento del consumidor


Uno de los misterios persistentes de los últimos dos años es por qué el sentimiento económico medido sigue siendo tan amargo a pesar de los resultados económicos objetivamente buenos.

Figura 1: Índice de miseria suma de las tasas de desempleo e inflación, % (negro, escala izquierda) e índice de sentimiento del consumidor de Michigan, invertido (bronceado, escala derecha). La tasa de inflación es la tasa de crecimiento interanual del IPC. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: BLS, U. Michigan vía FRED, NBER, cálculos del autor.

Una cosa a tener en cuenta es que en realidad hay tres grupos diferentes en la muestra de Michigan. Los resultados desglosados ​​(para Dem/Dem lean, Independent, Rep/Rep lean) solo se informan ocasionalmente, aunque con mayor frecuencia en los últimos años.

Figura 2: Índice de sentimiento del consumidor de Michigan para Dem/Dem lean (azul), para Rep/Rep lean (rojo). El sombreado naranja claro denota la administración Trump. El NBER definió las fechas de recesión desde el pico hasta el mínimo sombreadas en gris. Fuente: Universidad de Michigan, NBER, cálculos del autor.

Tenga en cuenta que hay un cambio obvio en el sentimiento con el fin de la administración Trump y el comienzo de la de Biden, que parece no tener relación con los cambios en las condiciones económicas agregadas (aunque esto no quiere decir que la inflación y el desempleo no afecten el sentimiento medido). .

Esto se confirma con las siguientes regresiones (2008M01-2023M06), para el sentimiento demócrata y el sentimiento de los representantes:

Enviadodemócrata = 103.331,92tu – 1,85Pi -28,76GWBush – 13.02Triunfo + 1,52Biden – 38,6COVID-19

Adj.-R2 = 0,48, SER = 9,046, DW = 0,42, Nobs = 109. Atrevido (subrayar) denota significativo al 10 % msnm (15 %) utilizando errores estándar robustos de HAC (Newey-West).

Dónde Enviado es el índice de sentimiento de la Universidad de Michigan, tu es la tasa de desempleo, Pi es la tasa de inflación del IPC de 12 meses, Covid es la tasa de mortalidad de Covid por 1000 habitantes, 2020M01-2021M06 y 0 en caso contrario. GWBush, Trump y Biden son variables ficticias para cada administración (Obama es la ficticia omitida, por lo que la constante puede interpretarse como el valor promedio manteniendo todo lo demás constante, durante la administración Obama).

EnviadoReps = 102,714.03tu – 1,62Pi -3,84GWBush + 34,64Triunfo – 26,87Biden + 27,4COVID-19

Adj.-R2 = 0,91, SER = 9,16, DW = 0,70, Nobs = 109. Atrevido denota significativo al 10% msnm utilizando errores estándar robustos de HAC (Newey-West).

Curiosamente, en términos de significancia estadística, el sentimiento no se ve afectado por las muertes por Covid per cápita en ambos grupos.

En términos cuantitativos, los demócratas realmente consideraban que las administraciones de GW Bush y Trump eran negativas para el sentimiento, mientras que los republicanos tenían enormes ventajas para Trump y enormes negativos para Biden.

Si la inclinación Dem/Dem y la inclinación Rep/Rep tuvieran signos iguales y opuestos para los coeficientes ficticios de Trump y Biden, y la inclinación Dem/Dem y la inclinación Rep/Rep tuvieran el mismo peso en el índice general, entonces no se esperaría un efecto diferencial. Sin embargo, el coeficiente Trump inclinado Rep/Rep es casi 3 veces mayor que el de Dem/Dem inclinado (en valor absoluto). Además, si bien Biden tiene un coeficiente positivo para la inclinación Dem/Dem, el valor absoluto de la magnitud cuantitativa (1,5) se ve eclipsado por el de la inclinación Rep/Rep de 26,9 (!).

Por lo tanto, mientras Rep/Rep lean tienen una ponderación de alrededor del 24 % y Dem/Dem lean alrededor del 34 % (alrededor de 46 % Ind), la intensidad de los sentimientos Rep/Rep lean explica una gran parte de la medida general.

Otra forma de ver los enormes efectos de quién ocupa la presidencia en el sentimiento de escasez de representantes es observar los cambios de 12 meses en UMCSENT, descompuestos en proporciones atribuibles a cada grupo.

Figura 3: Cambio en el sentimiento del consumidor de Michigan de agosto a agosto (cuadrado negro), contribución de Dem/Dem lean (barra azul), de Rep/Rep lean (barra roja), de Independent (barra gris). El sombreado naranja claro denota la administración Trump. Fuente: Universidad de Michigan, cálculos del autor.

La Figura 3 destaca el gran cambio en el sentimiento de los representantes asociado con el ascenso de Trump en 2017, y el otro gran cambio (en dirección opuesta) asociado con el ascenso de Biden en 2021. Si bien la inclinación demócrata/demócrata tiene grandes contribuciones, no son tan grandes como los cambios republicanos. . El enorme impacto de Rep es aún más impresionante si se recuerda que el peso magro Rep/Rep es del 24% (frente al 34% para Dem/Dem magro).



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