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El fin del laissez faire – JW Mason


(Escribí esta publicación hace aproximadamente dos semanas, pero luego me tomó un tiempo lanzar el Substack. En el futuro, espero que el contenido sea más oportuno. Todo el contenido del substack es gratuito; puede suscribirse a la versión del boletín aquí. Con suerte, el contenido ¡Será más oportuno en el futuro!)

A veces pienso que ser un economista normal debe ser como uno de esos clásicos trabajos de oficina. Conduces al trabajo, aparcas en el garaje y tomas el ascensor hasta tu oficina. Sacas algunos papeles de tu bandeja de entrada y los pones en tu bandeja de salida. Ahí está la frontera de la investigación; ok, lo hemos avanzado un poquito. Entonces suena la campana, hora de terminar. Mientras que aquí, en el mundo heterodoxo, es como si hubieras entrado por un hueco en la cerca y te preguntaras: ¿es este lugar un lugar en construcción, algo que están demoliendo o es una excavación arqueológica? Creo que este es mi escritorio, pero podría ser algún objeto de arte extraño o posiblemente parte del sistema de ventilación. Esta persona en el pasillo: ¿es el jefe, un cliente o tal vez alguien que necesita asistencia médica de emergencia? ¿Estoy seguro de que tengo trabajo? ¿Se supone que debo estar aquí?

Bien entonces. ¡Volver al trabajo!

La cuestión del momento es la política industrial. No hace mucho, el consenso sobre la política climática, al menos en la mesa principal, era que el precio del carbono era la solución. El gobierno proporciona al interés público una representación monetaria abstracta, y luego las empresas privadas (o “mercados”) traducirán esa representación en cualquier cambio concreto que se requiera en la producción. Sin embargo, en los últimos años el debate parece haber evolucionado con bastante rapidez hacia lo que he llamado un enfoque centrado en la inversión. La aprobación de la Ley de Reducción de la Inflación (junto con otras medidas similares) parece marcar un giro decisivo hacia la política industrial, al menos en Estados Unidos. No se trata solo de clima: las interrupciones en las cadenas de suministro globales durante la pandemia y, lo que es más preocupante, un renovado sentido de rivalidad con China, han fortalecido los argumentos a favor del apoyo a sectores clave de la economía.

(Divulgación completa: cuando alguien me mencionó al principio de la administración Biden que había interés en abordar la escasez de chips fomentando una industria estadounidense, pensé que era una idea tonta que no llevaría a ninguna parte. Me pareció que esto era sobre el peor escenario para la política, un problema que fue a la vez extraordinariamente difícil de resolver para el gobierno y que probablemente se resolverá por sí solo en poco tiempo. ¡Demuestra cuánto sé!, o tal vez, cuánto han cambiado las cosas. .)

El argumento a favor de la política industrial, obviamente, implica una reevaluación de la capacidad del gobierno y los problemas que se espera que resuelva, lo que Keynes, en un ensayo cuyo título puede reutilizarse hoy, llamó la línea entre agenda y no agenda. Pero también, algo menos obvio, implica un cambio en nuestra forma de pensar sobre la economía. Una economía en la que la política industrial tiene sentido no puede describirse útilmente en términos de un equilibrio único y estable hacia el cual convergerán los tomadores de decisiones descentralizados. La política industrial sólo tiene sentido en un mundo donde los rendimientos crecientes y el aprendizaje práctico crean una importante trayectoria dependiente (lo que hacemos hoy depende de lo que hacíamos ayer) y donde un futuro incierto y la necesidad de inversiones grandes e irreversibles, y la La prevalencia de la complementariedad en lugar de la sustitución crea problemas de coordinación que los mercados no pueden resolver. No sé si los redactores del IRA eran conscientes de ello, pero implícitamente respaldaban un modelo de economía muy diferente al que se encuentra en los libros de texto.

Restricciones de oferta. Mi gran publicación reciente, en coautoría como siempre con Arjun Jayadev, es un artículo en el Revisión de la economía keynesiana llamado “Repensar las restricciones de la oferta”. Aborda exactamente esta cuestión. El resumen de una sola frase es que tiene más sentido pensar en la capacidad productiva de la economía en términos de un límite de velocidad (un límite a la tasa a la que la producción y el empleo pueden crecer) en lugar de un techo absoluto, como en las medidas convencionales. de producción potencial. Sostenemos que esto encaja mejor con una amplia gama de fenómenos empíricos. Igualmente importante es que encaja mejor con una visión de la economía como una transformación colectiva indefinida del mundo, en lugar de la asignación de una canasta de cosas existente.

Hay un resumen en esta publicación de blog y el video de mi presentación en la Universidad de Massachusetts está aquí. (Empiezo alrededor de los 47 minutos). Intentaré escribir más sobre esto en este boletín pronto.

Tipos bajos y burbujas. mi ultimo Barrón El artículo (escribo uno más o menos mensualmente) trataba sobre si se puede culpar a la década posterior a 2007 de bajas tasas de interés por Sam Bankman-Fried y las burbujas y fraudes financieros en general. Como siempre, cuando el titular es una pregunta, la respuesta es no.

No creo que haya acertado del todo con este. El gran punto en el que debería haber insistido es que si el crédito abundante termina apoyando proyectos que carecen de valor social y privado, eso es un problema. Pero es un problema con las instituciones cuyo trabajo es asignar crédito, no con tasas de interés bajas o crédito abundante como tal. Si los bancos y las instituciones similares pueden pedir prestado a tasas más bajas, es fácil ver por qué prestarían a proyectos con menores rendimientos. Es más difícil ver por qué prestarían a proyectos con rendimientos negativos. La idea, evidentemente, es que, por alguna razón, cuando las tasas de interés son demasiado bajas, los participantes en los mercados financieros tomarán decisiones que no sólo serán costosas socialmente sino también para ellos mismos. Los argumentos de que las tasas bajas causan burbujas casi equivalen a una especie de terrorismo financiero: dennos los rendimientos libres de riesgo con los que contábamos, o haremos estallar nuestras carteras, y con ellas una parte de la economía.

¿La conexión con la política industrial? Si no confiamos en los mercados financieros para tomar decisiones de inversión, eso fortalece los argumentos a favor de un papel público más importante.

Biden, Brenner y Benanav. Dylan Riley, colaborador frecuente de Robert Brenner, escribió un artículo en el blog Sidecar de la NLR, basándose en el trabajo de Brenner para argumentar que la política industrial es inútil debido al exceso de capacidad global; tienes que aprovechar las alturas dominantes o quedarte en casa. No estoy de acuerdo. Creo que hay formas de avanzar en el proyecto socialista a través de iniciativas de la administración Biden como el IRA, y escribí un artículo para jacobino explicando por qué.

A algunas personas les gustó: Adam Tooze le dio una buena mención en uno de sus boletines. Otros no lo hicieron. Aaron Benanav escribió una larga y bastante irritada refutación en Nueva revisión de la izquierda. No estoy de acuerdo con mucho de lo que escribió, lo cual está bien; él, como dejó muy claro, no estaba de acuerdo con lo que escribí. Como protagonista de la gran novela sobre la guerra de Corea de James Salter Los cazadores dice: “Tú les disparas y ellos te disparan a ti. ¿Qué podría ser más justo? Pero estoy un poco molesto porque mi alegre hamilton La referencia, destinada a advertir contra el peligro de imaginar que estás en una posición de poder, se convirtió en evidencia de que yo mismo sueño con estar en la “habitación donde sucede”. Eso parece antideportivo.

Hablé sobre mi artículo y el debate más amplio con Doug Henwood en su excelente podcast Behind the News. También escribiré un artículo para NLR Eso será en parte una respuesta a Benanav pero sobre todo, espero, una intervención para llevar el debate en una dirección más positiva.

Hablando de Corea. Hace poco estuve en un programa de noticias coreano en inglés hablando sobre el IRA. El vídeo está aquí; Un hilo de Twitter resumió los puntos que estaba tratando de resaltar. aquí. Un trasfondo implícito, también muy relevante para mis objeciones a la posición de Brenner-Riley-Benanav, es que los flujos comerciales responden principalmente al ingreso, no a los precios relativos. La cantidad que Estados Unidos importa de Corea es, en una primera aproximación, una función del crecimiento del PIB de Estados Unidos; los subsidios (y los tipos de cambio) son claramente secundarios.

lo que estoy leyendo. acabo de terminar la novela Variaciones sobre la noche y el día, Por Abdelrahman Munif. Es la tercera novela del Ciudades de Sal trilogía, aunque la primera cronológicamente. La primera novela, también llamada Ciudades de Sal, trata sobre personas en un país ficticio de Medio Oriente (más o menos Arabia Saudita) en los primeros días del boom petrolero. Es un libro extraordinario en muchos sentidos, incluido el uso de protagonistas mayoritariamente colectivos: gran parte de la narración es desde el punto de vista de “los aldeanos”, “los trabajadores”, etc. El segundo libro, La zanja, asciende en la escala social, centrándose en los diversos intrigantes, luchadores, escaladores y empresarios (empresarios y políticos) que se acumulan alrededor de la capital de la monarquía. Tiene un reparto conjunto, más que colectivo, con un personaje central y un sinfín de personajes secundarios: sería un gran programa de televisión. (Piense en una versión de la monarquía del Golfo de las novelas de Cromwell de Hillary Mantel). El tercer libro… Variaciones sobre la noche y el día — vuelve a ascender en la escala social, y retrocede en el tiempo, hasta la vida anterior del sultán, cuya muerte se produce al comienzo mismo de La zanja. Es un gran libro, apasionante como narrativo y moralmente serio. Proporciona lo que la ciencia ficción y la fantasía prometen pero rara vez ofrecen: una experiencia inmersiva en un mundo muy diferente al nuestro. Aún así tengo que decir que prefiero los dos primeros libros. Al fin y al cabo, los sultanes simplemente no son tan interesantes.

ETA: Da la casualidad de que fui a la escuela de posgrado con Yasser, el hijo de Munif. Él estaba en el departamento de sociología mientras yo estaba en economía y solíamos salir bastante, aunque no lo había visto en algunos años.





The Slack Wire – J. W. Mason

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