Fondos soberanos: cómo el Partido Comunista de China financia sus ambiciones globales de Zongyuan Zoe Liu es un libro bastante detallado pero una visión fascinante de la evolución de la política financiera de China y sus inversiones estratégicas utilizando reservas de divisas apalancadas. El libro sostiene que China ha creado un nuevo tipo de fondo, los fondos de apalancamiento soberano, creado mediante el uso de complicados instrumentos de deuda. A diferencia de los fondos soberanos, no requieren un flujo de ganancias de una actividad como la exportación de materias primas. “Los SLF son una innovación político-económica porque son el producto del Estado que aprovecha sus recursos políticos y financieros para hacer posible capitalizar un fondo”, que luego puede invertirse en el extranjero con fines geopolíticos estratégicos: la BRI. Los SLF pueden influir en sus inversiones de cartera mediante el uso de derechos de voto o una amenaza de desinversión.
La primera parte del libro rastrea los orígenes de los acuerdos de la apertura histórica de China y la acumulación de masivas reservas de divisas. La crisis financiera asiática de 1997 fue un momento clave para determinar el liderazgo necesario para garantizar que China acumulara reservas masivas: “Despertados por la gravedad de la crisis, los líderes del PCC se dieron cuenta por primera vez de que la seguridad nacional no podía definirse estrictamente sólo por competencias militares. … pero también debe incluir la seguridad financiera”. (Estuve en Hong Kong como periodista para las reuniones del FMI y el Banco Mundial celebradas allí en septiembre de 1997: una experiencia sorprendente). La crisis de 2008 fue otro momento clave. La existencia de los SLF también ha dado a las empresas estatales de China una fuente de financiación disponible para adquisiciones e inversiones en infraestructura en el extranjero, lo que las sitúa en una ventaja en comparación con sus competidores.
Luego, el libro presenta una descripción detallada de los SLF y su evolución hasta el período post-Covid. Sostiene que las economías de mercado liberales deberían seguir el ejemplo de China y establecer sus propios SLF para “actuar como inversores caballeros blancos para defender industrias estratégicas de adquisiciones extranjeras no deseadas”. Sostiene que desafíos como invertir en la transición verde requerirán apalancamiento. Estos fondos son instituciones entre el Estado y el mercado y “pueden ser herramientas poderosas para la práctica del arte de gobernar financiero”.
Hay muchos detalles interesantes. Por ejemplo, nunca me había dado cuenta de que muchas de las ciudades autorizadas como nuevas zonas económicas después de abril de 1990 eran antiguos puertos del tratado: “Desde la perspectiva del Partido, su reactivación de los antiguos puertos del tratado de China transmitió un mensaje al pueblo chino: sólo los El Partido fue capaz de liderar la reactivación económica más amplia de China y redimir al país de su siglo anterior de humillación”.
Sé demasiado poco sobre las finanzas internacionales o la política china para evaluar el argumento del libro, pero parece razonable. También parece ser una perspectiva optimista, dado lo que se lee sobre el exceso de apalancamiento a nivel nacional y los problemas con algunas inversiones de la BRI. Como siempre, la capacidad del PCC para adoptar una visión estratégica es sorprendente, especialmente en un país que a veces parece gobernado de tuit en tuit. En un artículo reciente he defendido el uso de vehículos de largo plazo como fondos soberanos o bancos de inversión para institucionalizar el aprendizaje en política económica. El libro me pareció fascinante y espero leer algunas reseñas de lectores que tengan la experiencia adecuada.