Hace poco estuve charlando con alguien que enseña macroeconomía introductoria (sin usar mi libro de texto favorito). No enseña a los estudiantes sobre la creación de dinero bajo la banca de reserva fraccionaria, que considera un tecnicismo innecesario, pero les enseña las siguientes dos afirmaciones sobre la inflación.
- Si la Fed baja la tasa de interés de las reservas, esa política estimula la actividad económica a corto plazo y, a través de la curva de Phillips, aumenta la inflación.
- A la larga, la teoría cuantitativa del dinero explica la inflación.
Estoy de acuerdo con ambas afirmaciones y las considero críticas para que los estudiantes las entiendan. Pero considere: ¿Cómo se explica la transición del corto al largo plazo?
La única forma que conozco de responder a esta pregunta es que una tasa de interés más baja sobre las reservas aumenta los préstamos bancarios y expande la oferta monetaria al aumentar el multiplicador del dinero. Pero si los estudiantes no saben cómo los bancos crean dinero bajo la banca de reserva fraccionaria, no están equipados para entender esta lógica.
El resultado final: la pedagogía tradicional sobre cómo los bancos influyen en la oferta monetaria sigue siendo importante si los estudiantes quieren comprender la economía de la inflación.
Actualizar: Esta publicación generó más de la cantidad habitual de confusión y desvío en Twitter. Así que permítanme explicar mi lógica más lentamente:
- Es útil enseñar la teoría cuantitativa del dinero (M y P son paralelos) como una condición de equilibrio a largo plazo, independientemente de la dirección de la causalidad.
- Es útil que los estudiantes sepan que reducir la tasa de interés sobre las reservas es expansivo para la demanda agregada y, con el tiempo, inflacionario. Es decir, eleva P.
- Para completar la historia, debe explicar cómo reducir la tasa de interés sobre las reservas aumenta M.
- Sin duda, las tasas de interés más bajas aumentan la cantidad demandada de dinero. Pero también debe explicar la cantidad de dinero ofrecida.
- La oferta monetaria M es igual a m*B, donde m es el multiplicador del dinero y B es la base monetaria (moneda más reservas).
- Reducir el interés sobre las reservas (a diferencia de las operaciones de mercado abierto) no cambia B. Entonces, si cambia la oferta monetaria M, debe funcionar a través del multiplicador de dinero m.
- Uno no puede entender el multiplicador de dinero m sin entender la banca de reserva fraccionaria. (Bajo la banca de reserva del 100 por ciento, m se fija en 1).
