ECONOMÍA

Los ingresos que faltan en China | Flujos y reflujos de capital

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Las ganancias de las empresas multinacionales de un país aparecen en su balanza de pagos en el componente de ingreso primario de la balanza de ingresos corriente. El ingreso primario incluye el flujo neto de ingreso recibido por la provisión de un factor de producción, como mano de obra, activos financieros u otros, hacia y desde no residentes. Los ingresos por inversiones suelen ser el componente más importante de estos flujos de ingresos, y los ingresos por IED aparecen allí junto con los ingresos de inversiones de cartera y otros tipos (como los bancos), así como los ingresos de las reservas del banco central.

Los países con mayores flujos netos de ingresos por inversión extranjera directa en 2021 fueron:

348.900 millones de dólares estadounidenses

Japón 95.400 millones de dólares

Alemania 90.400 millones de dólares

Francia 54.100 millones de dólares

Países Bajos 34.700 millones de dólares

Reino Unido 25.600 millones de dólares

(Los datos de los Países Bajos excluyen los flujos de ingresos asociados con entidades de propósito especial, que sirven como conductos para los flujos de IED).

La clasificación de los países según los ingresos de IED se puede comparar con la lista de países según el número de empresas multinacionales con sedes ubicadas en sus fronteras. Pizzola, Carroll y Mackie (2020)) de Ernst & Young proporcionan una clasificación de países según el número de empresas Fortune Global 500 con sede en sus jurisdicciones. Estados Unidos, Japón, Francia, Alemania y el Reino Unido aparecen en la parte superior de la lista. Pero el país que ocupa el primer puesto con el mayor número de multinacionales es China. ¿Por qué China no aparece también en la lista de principales receptores de IED?

Hay varias respuestas. En primer lugar, China no informa los valores de los componentes de su ingreso primario, por lo que no sabemos cuál es su ingreso neto de IED. Pero sí informa el ingreso primario neto total, y ese saldo casi siempre ha sido negativo. Si los ingresos por IED son el componente más importante del ingreso primario, como lo es para muchos otros países de mercados emergentes, entonces han estado contribuyendo al déficit del ingreso primario.

En segundo lugar, si bien China es una nación acreedora neta con una posición de inversión internacional neta general en 2021 de 2,2 billones de dólares, sus activos de inversión directa son menores que sus pasivos: 2,79 billones de dólares frente a 3,60 billones de dólares, o -0,82 billones de dólares netos, según el Balance del FMI. de datos de Pagos. De manera similar, si bien China se ha convertido en una fuente importante de salidas de IED, las entradas de IED son mayores: 178.800 millones de dólares en la adquisición de activos frente a 344,1 dólares en la adquisición de pasivos en 2021. Mientras las inversiones en China superen sus propias adquisiciones extranjeras, el flujo de los ingresos derivados de estas actividades serán negativos.

Brad Setser del Consejo de Relaciones Exteriores También ha escrito sobre la cuenta primaria de China. Le desconcierta la caída del saldo en el segundo trimestre de 2022, en un momento en que las tenencias extranjeras de bonos chinos estaban cayendo. También escribe que:

«China fue bloqueada y su economía se contrajo; no es un entorno ideal para que las empresas extranjeras obtengan grandes ganancias».

Pizzola, Carroll y Mackie señalan que con el tiempo las sedes de las empresas multinacionales se han ido alejando de los EE.UU. y de otros miembros del Grupo de los 7 (Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, el Reino Unido y los EE.UU.). Japón representa el segundo mayor número de sedes, pero su total disminuyó entre 2000 y 2020. Japón también registró una disminución en el número de empresas multinacionales con sede allí. A medida que otros países se conviertan en sedes de empresas multinacionales, sus ingresos por IED también aumentarán.

El saldo de la cuenta primaria desempeña un papel importante en las cuentas corrientes de muchos países. En China, por ejemplo, en 2022 el superávit en cuenta corriente de 401.900 millones de dólares fue menor que el superávit de la balanza comercial de 576.300 millones de dólares debido al déficit en la cuenta primaria de 193.600 millones de dólares. (El ingreso secundario, que incluye las remesas, registró un superávit de 19.100 millones de dólares). Sería útil tener los datos completos sobre el ingreso primario para entender qué está impulsando este componente de la balanza de pagos de China.

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Una información de Capital Ebbs and Flows

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