MACROECONOMÍA

Danny Kahneman: ¿Y si todo fuera una falacia narrativa?


«Nuestra reconfortante convicción de que el mundo tiene sentido se basa en una base segura: nuestra capacidad casi ilimitada de ignorar nuestra ignorancia». -Daniel Kahneman

La pérdida de Danny Kahneman es un recordatorio de que debemos revisar su trabajo y aplicarlo tanto a nosotros mismos como a los mercados.

Me fascina la idea de la falacia narrativa (el término en realidad fue acuñado por Nassim Taleb en “El Cisne negro“) y cómo se aplica a prácticamente todo.

Aquí está Kahneman en ‘Pensar, rápido y lento’

“Las historias defectuosas del pasado moldean nuestra visión del mundo y nuestras expectativas para el futuro. Las falacias narrativas surgen inevitablemente de nuestro continuo intento de darle sentido al mundo. Las historias explicativas que la gente encuentra convincentes son simples; son concretos más que abstractos; asignar un papel más importante al talento, la estupidez y las intenciones que a la suerte; y centrarse en unos pocos acontecimientos sorprendentes que sucedieron en lugar de en los innumerables acontecimientos que no sucedieron. Cualquier acontecimiento destacado reciente es candidato a convertirse en el núcleo de una narrativa causal”.

En retrospectiva, revisemos algunas historias y narrativas dominantes para ver cómo se desarrollaron en los últimos años.

Década de 2010 posterior a la crisis financiera mundial: La década que siguió a la crisis financiera fue un período de crecimiento del mercado superior al promedio; esto fue a pesar de una recuperación deficiente posterior a la crisis durante los primeros años de la década. Las tasas de interés se mantuvieron cercanas a 0, pero las ganancias crecieron de manera constante y los mercados subieron. Hubo un constante redoble de preocupación, quejándose de las intervenciones de la Reserva Federal, la represión financiera y todo lo demás. Se trataba de un conjunto de narrativas que hacían perder dinero.

2020: Covid: Con la economía cerrada, la gente confinada y las empresas locales colapsando, muchos esperaban una repetición de la caída del mercado anterior. La caída del 34% en dos meses iba a ser el primer paso de algo realmente terrible. En cambio, los mercados subieron un 69% a medida que el sector tecnológico proporcionó los medios para que el sector de servicios operara de forma remota. El año siguiente también se produjo un importante repunte del 28%.

Aumento inflacionario de 2021: En marzo de 2021, el IPC superó el objetivo alcista del 2% de los federales. Las expectativas eran que esto sería temporal, ya que las cadenas de suministro se desenredarían y los fabricantes volverían a estar en línea. Esta narrativa fue tan dominante que incluso la Reserva Federal se quedó de brazos cruzados durante un año más mientras la inflación aumentaba mes tras mes.

Pico de inflación de 2022: La inflación está estructuralmente fuera de control y se mantendrá en niveles elevados quizá incluso durante los próximos años. Esto pronto se convirtió en una creencia generalizada, incluso cuando la inflación alcanzó su punto máximo en junio de 2022 y cayó tan rápidamente como aumentó. Pero el daño ya estaba hecho y las expectativas de una inflación persistente llevaron a…

2022-23: ¡Se acerca la recesión!: Dada la narrativa ampliamente adoptada sobre la inflación, no es difícil ver por qué tantos economistas esperaban una recesión. Pero no se produjo ninguna recesión: ¡en el cuarto trimestre de 2023 el PIB alcanzó el 3,4%!

2023: ¡Es una burbuja!: Ya sea criptografía, inteligencia artificial o los 7 Magníficos, con las expectativas de una recesión frustradas, la narrativa ahora giró en la dirección opuesta. Desde los mínimos de octubre de 2022, los espíritus animales se han despertado y se han vuelto locos y así hemos evitado una contracción económica.

2024: ¡Pivote de la Reserva Federal!: Los mercados se están recuperando en anticipación de 6no, espera 4, no, probablemente más bien tres recortes de tipos del FOMC. Como lo revela el diagrama de puntos moderado + el pivote de Powell de “más alto por más tiempo» a «Se acercan recortes de tipos» es el factor clave que hace que los mercados suban cada vez más…

Lo fascinante de cada una de estas épocas es cómo se unió una trama narrativa muy coherente para explicar cosas que quizás sean más aleatorias e inexplicables de lo que nos sentimos cómodos. Si usted creyó estas historias y actuó en consecuencia, su cartera probablemente obtuvo malos resultados en los mercados durante esta era..

El trabajo de Kahneman nos ayudó a comprender mejor cómo percibimos el mundo que nos rodea; y cómo esos intentos de dar sentido a los acontecimientos a menudo nos engañaron haciéndonos creer cosas que no deberíamos. Ayudó a la humanidad a avanzar.

Es una lección de humildad admitir lo poco que sabemos en realidad, no sólo sobre el futuro, sino también sobre lo que percibimos en el presente. Kahneman nos informó que esto no era nada de qué avergonzarse o avergonzarse, era simplemente un aspecto de la condición humana.

Lo extrañaremos mucho.

Previamente:
MiB: Danny Kahneman sobre heurística, sesgos y cognición (9 de agosto de 2016)

Tversky y Kahneman cambiaron nuestra forma de pensar (5 de diciembre de 2016)

Algunos antecedentes de MIB, entrevista a Danny Kahneman (15 de febrero de 2017)


Una información de The Big Picture

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