¿Qué pasará con la economía estadounidense si el Congreso no logra elevar el techo de la deuda?
El gobierno estadounidense alcanzó oficialmente su límite de endeudamiento de 31,4 billones de dólares el 19 de enero, aunque una serie de “medidas extraordinarias” deberían permitirle salir adelante al menos hasta junio antes de que las restricciones de endeudamiento hagan efecto. Por ahora, los mercados financieros son optimistas; el índice bursátil S&P 500 ha subido en lo que va del año y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se han mantenido prácticamente estables. Estados Unidos nunca ha incumplido intencionalmente el pago de su deuda, y los enfrentamientos históricos sobre el límite de la deuda siempre han dado lugar a que, al final, los republicanos o los demócratas cedan.
Sin embargo, el riesgo de un estancamiento prolongado en el Congreso parece mayor esta vez debido al panorama político polarizado. El presidente republicano de la Cámara de Representantes, McCarthy, sólo fue elegido para el cargo después de 15 votaciones entre los miembros de su partido, y prometió duros recortes en el gasto público para asegurarse el apoyo de los republicanos de extrema derecha; Los demócratas rechazan rotundamente tales recortes.
Si no se llega a un acuerdo para elevar el techo de la deuda, el gobierno se verá obligado a recortar el gasto para igualar los ingresos una vez que las “medidas extraordinarias” del Tesoro sigan su curso. Con el consenso entre nuestros panelistas de un déficit fiscal de casi el 5% del PIB en 2023, esto eliminaría una gran cantidad de gasto público de la economía prácticamente de la noche a la mañana. Probablemente se produciría una combinación de suspensiones de pagos, profundos recortes del gasto federal, un incumplimiento de la deuda pública, rebajas de calificación crediticia, caídas del mercado de valores y tasas de interés más altas, cuyo impacto se magnificaría cuanto más tiempo permanezca sin resolverse la disputa sobre el techo de la deuda.
Hay medidas que las autoridades podrían tomar para mitigar el daño. El gobierno podría intentar priorizar ciertos gastos, como realizar pagos de bonos a costa de recortar el gasto departamental en un intento de calmar los mercados financieros. También se ha hablado de que el gobierno deposite una moneda recién acuñada en la Reserva Federal a cambio de efectivo, o de que intercambie bonos en circulación por nuevos bonos “premium” con una tasa de interés mucho más alta. Y la Reserva Federal seguramente intervendría de una forma u otra; En el pasado, los funcionarios de la Reserva Federal han planteado la posibilidad de comprar bonos del Tesoro en mora y vender, por ejemplo, bonos no afectados.
Sin embargo, ninguna de las opciones del Tesoro evitaría por completo las consecuencias de la fijación del techo de deuda, y la Reserva Federal se mostraría reacia a rescatar al gobierno debido a preocupaciones sobre la inflación y la independencia política. Como tal, por ahora, la mejor esperanza que tiene la economía de salir ilesa es que las graves consecuencias del impago acaben centrando la atención de los políticos, antes de que sea demasiado tarde.
Información de nuestra red de analistas
En cuanto a las perspectivas, la UEI dicho:
“En última instancia, esperamos que se llegue a un acuerdo para elevar el techo de la deuda, dadas las graves consecuencias de un impago de la deuda estadounidense. Un compromiso de último minuto sigue siendo el escenario más probable, dada la profundidad de las tensiones partidistas en el Congreso. Como resultado, la política arriesgada sobre el techo de la deuda aumentará la incertidumbre económica en los próximos meses y distraerá a los legisladores, debilitando la eficacia del gobierno”.
Sobre la intervención de la Reserva Federal, analistas de ING dicho:
“La impresión de la Reserva Federal podría emplearse como red de seguridad […], donde la política comete un error y la Reserva Federal interviene como pagador de último recurso. La Reserva Federal podría racionalizar esta medida como una forma de proteger el sistema. Sin duda, podría suavizar el impacto y, de hecho, podría evitar un incumplimiento técnico en primer lugar. Sin embargo, esta no sería una solución estructural. Además, plantea su propia amenaza independiente al sistema financiero, ya que el dólar estadounidense se ve socavado por la financiación monetaria de la deuda nacional”.
