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La gente parece muy, muy interesada en saber si el supermercado francés Casino ha activado los pagos de sus swaps de incumplimiento crediticio.
No tiene, según el Comité de Determinaciones, el grupo financiero-industrial que está a cargo de este tipo de asuntos. El comité decidió eso el 2 de junio. Luego decidió nuevamente el 8 de junio. Y el 2 de agosto. Luego dijo que no cuatro veces más, el 4 de agosto.
De hecho, el DC ha recibido al menos ocho preguntas que preguntan, más o menos directamente, si los problemas de deuda de Casino han provocado un evento de crédito que generaría pagos para los tenedores de sus CDS. En aras de la comparación, el comité ha respondido solo cinco preguntas sobre Credit Suisse AG, que ya no existe de forma independiente.
El casino todavía existe, por supuesto. No es tan saludable como Hovnanian, cuyo Evento de crédito hizo enojar a un montón de gente y provocó respuestas de los reguladores. Aún así, en julio, la cadena de supermercados francesa recibió un salvavidas del multimillonario checo Daniel Křetínský después de que se vio obligada a negociar con los acreedores, como ha cubierto mainFT.
Los analistas de CreditSights son incluso optimistas sobre los préstamos a plazo senior de Casino. Argumentan que los tenedores de bonos no garantizados tendrán problemas para desafiar el actual plan de reestructuración para impulsar la recuperación de esos bonos, que los analistas han descrito como “de minimis”.
Teniendo en cuenta todo eso, ¡estas preguntas sobre eventos de crédito parecen bastante persistentes!
Está sucediendo durante un resurgimiento de la actividad en el mercado de CDS. Y todos sabemos lo que eso significa: ingeniería financiera, o al menos paranoia al respecto. Las preocupaciones suelen estar en la línea de la situación de Hovnan, lo que significa que los acreedores y/o las empresas podrían amenazar con un incumplimiento estratégico como moneda de cambio con los acreedores. Suponemos que también es posible que una empresa presione para que las sentencias de DC lo demuestren. no tiene creó un Evento de Incumplimiento, o para una clase de acreedores descontentos que poseen CDS para tratar de convencer al DC para que dictamine que ocurrió un Evento de Crédito. ¿¿Quién sabe?? (Por favor envíenos un correo electrónico si lo hace.)
También es notable que se trate de un prestatario francés, porque los reguladores de EE. UU. han tomado medidas para abordar las preocupaciones sobre los incumplimientos “manufacturados”, además de los cambios en el contrato Isda que mencionamos en nuestra última publicación sobre CDS.
Específicamente, la Comisión de Bolsa y Valores ha implementado una regla que cubre los intercambios basados en valores, que incluye el mercado de CDS, al menos en teoría. Entre los beneficios citados por la SEC de la Regla 9j-1:
. . .los precios de los contratos de CDS de un solo nombre probablemente reflejarían el riesgo crediticio fundamental de la entidad subyacente, a diferencia del riesgo de crédito de la contraparte, o la probabilidad de que se esté perpetrando una actividad fraudulenta prohibida por la Regla 9j-1 en relación con los contratos de CDS. . .
Una vez más, eso no se aplica al Casino. Pero para los prestatarios de EE. UU., al menos, ayuda a proporcionar una explicación menos funesta de la reactivación de los mercados de CDS.
Otras lecturas:
— Los swaps de incumplimiento crediticio están tan de vuelta (FTAV)
— Oh, mira, el mercado de CDS no está funcionando de nuevo (FTAV Classic)
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