Pocos activos confunden y confunden tanto al inversor medio como el oro. Pero existe una solución fácil para eliminar el ruido y pensar racionalmente sobre cómo el metal puede encajar en una estrategia más amplia de asignación de activos: es dinero y debe ser tratado como tal.
Según se mire, el metal precioso favorito del mundo también se considera en algunos círculos una protección contra el caos, una protección contra la inflación y una fuente general de bienestar financiero. Algunos también lo utilizan como vehículo especulativo con horizontes temporales medidos en minutos, días o semanas. Otra escuela de pensamiento ve el oro como un activo de riesgo más que merece ser considerado al mismo nivel que las acciones. A veces es todo (o a veces nada) de esas cosas. Pero prefiero pensar en ello como dinero, que es la principal conclusión a lo largo de largos tramos de la historia financiera.
Hubo un tiempo en que Estados Unidos y otros gobiernos utilizaban formalmente el oro como dinero. Esos días ya quedaron atrás, pero la larga y cambiante historia del metal como moneda del reino sigue viva, aunque sólo sea en las mentes colectivas de los inversores y los mercados financieros. Podemos debatir si eso es razonable o práctico, pero es un hecho simple que se remonta al menos al Imperio Romano.
Para bien o para mal, gran parte del mundo considera que el oro es un activo líquido. Es cierto que con él no se puede comprar una barra de pan ni alquilar un apartamento, a menos que se lleven a cabo negociaciones tortuosas. Pero en comparación con cualquier otra materia prima o activo no monetario del planeta, el oro es lo más parecido al “dinero” que es inmune al control gubernamental. En pocas palabras: a nadie le preocupa que usted tenga problemas para liquidar su tesoro de oro a un precio justo y ampliamente comercializado en los centros financieros del mundo (y más allá).
Para ser justos, bitcoin y otras criptomonedas son los nuevos chicos del bloque que posiblemente ofrecen la capacidad de superar al oro como formas alternativas de dinero. Pero hay motivos para ser escépticos. En aras de la brevedad, dejaré de lado este debate aquí, aparte de señalar que todavía estamos en los primeros días para decidir si empresas como bitcoin reemplazarán el milenio de duración del oro como reserva de valor. Siglos de historia no se pueden revertir de manera fácil ni persuasiva con un historial que efectivamente comienza con el inicio de la administración Obama.
Los críticos señalarán con razón que el oro, como el bitcoin, es volátil en el corto plazo y, por tanto, su valor como dinero es débil si su horizonte temporal no se extiende más allá de unos pocos años. De acuerdo, y sobre esa base tendrás que buscar en otra parte un activo «seguro».
Pero también reconozcamos que, independientemente de cómo defina “dinero”, habrá un conjunto único de pros y contras según su preferencia. Mientras tanto, la historia del oro como forma alternativa, aunque defectuosa, de dinero es convincente como una posible adición a su asignación de “efectivo”.
Consideremos, por ejemplo, cómo se comporta el oro frente a su archirrival fiduciario: el dólar estadounidense. En particular, el oro y el dólar tienden a tener una correlación negativa. Cuando uno sube, el otro tiende a debilitarse y viceversa, como muestra el siguiente gráfico (basado en la historia que comienza en 2010). Eso es exactamente lo que se esperaría ver de una alternativa a la moneda estadounidense en el espacio forex.
Otra prueba de la pretensión del oro de ser una moneda alternativa, aunque informal: mantiene el ritmo y tiende a superar a los bonos del Tesoro estadounidense de corto plazo, un sustituto del efectivo. Utilizando 2010 como fecha de inicio, está claro que una inversión en SPDR Gold Shares (GLD), un ETF que contiene lingotes, ha superado al ETF iShares Short Treasury Bond (SHV) por un amplio margen.
Por supuesto, en períodos más cortos, GLD sufre fuertes pérdidas en comparación con los precios relativamente estables de SHV. Una vez más, la volatilidad a corto plazo del oro es un gran inconveniente para los inversores que buscan estabilidad en el corto plazo.
Pero si se tiene un horizonte de más de 10 años, la historia sugiere que el oro probablemente mantendrá el ritmo y tal vez supere a las letras del Tesoro. Cuanto más largo sea el horizonte, mayor será la ventaja del oro, aunque con una volatilidad similar a una montaña rusa en el corto plazo.
¿Debería el oro ser parte de su asignación de activos? Las mentes diferirán, pero en la medida en que se tenga oro, el razonamiento «más seguro» es que es una forma alternativa de dinero que complementa y diversifica las tenencias de «efectivo».
Desgraciadamente, el oro comparte una característica común que se aplica a todas las clases de activos: no hay garantías. Pero si se utiliza la historia como guía en materia de opciones de inversión, el historial del oro es sorprendente. Es decir, ha sobrevivido a todas las monedas formales de la historia y ha superado a la mayoría en el ínterin.
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