Kim Nyamushonongora y Oscar Spencer
El 99,9 % de las empresas del Reino Unido son pequeñas y medianas empresas (PYME), que emplean al 61 % de la población del Reino Unido. Sin embargo, sabemos mucho más sobre las grandes empresas, cómo funcionan y, en particular, cómo se financian. Se ha dicho que las PYME son la columna vertebral de las economías de todo el mundo. Por lo tanto, el acceso de las PYMES a la financiación es sistémicamente importante. Usando SME Finance Monitor, una encuesta transversal realizada por BVA BDRC en 4500 PYMES cada trimestre, nos sumergimos en cuántas PYMES usan finanzas, qué tipos de finanzas usaron antes de Covid y durante Covid, qué características las hacen más propensas a usar finanzas y otras cuestiones relevantes en torno a la financiación de las PYME. Las pymes se definen como las que tienen 249 o menos empleados.
¿Qué tipos de financiación utilizan las pymes y para qué sirven?
Nuestro análisis anterior a Covid se lleva a cabo durante el período económicamente estable de mediados de 2018 a finales de 2019 y el análisis de Covid analiza el cuarto trimestre de 2020. Descubrimos que el 46 % de las pymes utilizaron financiación externa. Una mayor proporción de empresas medianas, que emplean entre 50 y 249 personas, recurrió a la financiación en comparación con las empresas pequeñas, que emplean a menos de 50 empleados. Esto está en línea con las expectativas, dado que el British Business Bank descubrió que en los tres años previos a 2019, era probable que las medianas empresas buscaran financiación 10 puntos porcentuales más que las pequeñas empresas. El Banco Central Europeo también descubrió en 2021 que el uso de todo tipo de financiación aumentó con el tamaño de la empresa.
El gráfico 1 investiga y destaca las formas de financiación más populares utilizadas por las pymes antes del Covid. Los sobregiros bancarios y las tarjetas de crédito son los más utilizados. El gráfico 2 muestra las razones más populares para necesitar financiación, si una empresa declaró que necesitaba financiación externa. Los gráficos 1 y 2 se vinculan entre sí, ya que los diferentes tipos de financiación tienden a utilizarse para diferentes propósitos. En términos de relacionar los gráficos entre sí, los economistas creen que los sobregiros bancarios y las tarjetas de crédito tienden a usarse para fines relacionados con el flujo de efectivo y brechas de financiamiento a corto plazo, aunque algunas PYME también pueden usarlos para invertir. La inversión empresarial, como los gastos de capital (capex), la expansión empresarial y la investigación y el desarrollo (I+D), se financian mejor con facilidades más grandes, como un préstamo, lo que hace que un préstamo bancario sea más adecuado. Las facilidades de arrendamiento y compra a plazos también se utilizan para capex y son una forma de financiación más popular que los préstamos bancarios. Los sobregiros bancarios y las tarjetas de crédito son probablemente las formas de financiación más populares utilizadas por las PYME debido a la facilidad de obtenerlas: las cuentas corrientes tienden a venir automáticamente con una facilidad de sobregiro y las tarjetas de crédito se pueden solicitar fácilmente. Encontramos menos del 5% de las empresas que necesitan financiar la I+D estatal como motivo para necesitar financiación. La I+D suele considerarse un motor muy importante de la productividad; la falta de financiación para la I+D podría estar contribuyendo a la baja productividad en el Reino Unido. Esto podría ser motivo de reflexión para los formuladores de políticas. El Cuadro 2 muestra las razones más populares para necesitar financiamiento; excluimos del gráfico otras razones que mencionaron menos PYME. Estos incluyen: contratar personal, financiar la expansión en el extranjero, financiar nuevas instalaciones, hacerse cargo de otro negocio, abordado por un banco que ofrece financiamiento, una red de seguridad/para seguridad, TI/en línea/actualización de tecnología, acciones, marketing/publicidad , vehículos, reformas/renovaciones y otros.
Gráfico 1: Empresas que tenían necesidad de financiación externa: tipos de financiación utilizados por las pymes antes del Covid
Fuente: BVA BDRC – Monitor Financiero Pyme.
Gráfico 2: Empresas que tenían necesidad de financiación externa: motivos por los que necesitaban financiación antes del Covid
Fuente: BVA BDRC – Monitor Financiero Pyme.
Sin embargo, las cosas cambiaron durante la pandemia. El gráfico 3 muestra las formas de financiación más populares utilizadas por las pymes en el cuarto trimestre de 2020. El 41% de las pymes que tenían necesidad de financiación utilizaron préstamos bancarios durante el Covid frente al 25% antes de la pandemia. Más del 50 % de estas PYME declaran que el capital circulante para el flujo de caja es la principal razón para necesitar financiación. Otras encuestas encuentran similar, el British Business Bank encontró en 2021 que el 25% de las pymes utilizaron préstamos en comparación con el 10% en años anteriores. Todo esto se debió en gran parte a los esquemas de préstamos comerciales de Coronavirus. ¿Iniciará esto una nueva tendencia de que las pymes utilicen más los préstamos bancarios? Los últimos datos hasta ahora no lo sugieren. Los últimos informes de SME Finance Monitor muestran que el uso de préstamos bancarios ha disminuido del 16 % de todas las pymes en el cuarto trimestre de 2020 al 11 % en el cuarto trimestre de 2022. Durante Covid, los préstamos estaban garantizados por el gobierno y había un deseo de que los bancos prestaran tanto como fuera posible, lo que facilitaba mucho el acceso de las pymes a la financiación, ya que los bancos probablemente eran menos rigurosos en su evaluación de riesgos de los prestatarios. La disminución en el uso de la financiación por parte de las PYME ahora puede mostrar un retorno a las condiciones normales de financiación. Los gráficos 1 y 3 muestran los tipos de financiación más populares utilizados por las pymes; excluimos del gráfico otros tipos de financiación que utilizan menos pymes. Estos incluyen: hipotecas comerciales, subvenciones, financiación de exportaciones/importaciones, crowdfunding, financiación selectiva/de factura única, préstamos basados en activos y ‘otros’.
Gráfico 3: Tipos de financiación utilizados por las pymes en el cuarto trimestre de 2020
Fuente: BVA BDRC – Monitor Financiero Pyme.
¿Qué aumenta la probabilidad de que una empresa utilice financiación?
Después de analizar los tipos de financiamiento que utilizan las pymes y las razones por las que necesitan financiamiento externo, realizamos una regresión logit (una regresión que muestra cómo las diferentes variables afectan la probabilidad de que algo suceda) para profundizar en quiénes son las pymes que utilizan financiamiento externo. Nuestra variable de resultado era si una empresa utilizaba financiación externa o no. Nuestros resultados muestran cómo una gama de diferentes variables impactan la probabilidad de que una empresa use financiamiento externo. El gráfico 4 muestra los resultados de la regresión. Informamos los efectos marginales: estos nos dicen si el cambio en la probabilidad de que una empresa use financiamiento si la variable independiente aumenta en 1. Todos nuestros regresores son variables binarias, por lo que el efecto marginal nos dice el aumento en la probabilidad de usar financiamiento si, digamos , una empresa está obteniendo ganancias en lugar de si no lo están.
Gráfico 4: Resultados de la regresión logit (a)
Fuente: BVA BDRC – Monitor Financiero Pyme.
(a) Variables ficticias excluidas para evitar la multicolinealidad perfecta: 1 empleado y 2 a 5 años.
Descubrimos que ser una empresa más grande, más antigua y ‘ambiciosa’ (la empresa estuvo de acuerdo con la declaración de que tenían ‘la ambición a largo plazo de ser un negocio significativamente más grande’) aumenta la probabilidad de utilizar financiación externa. Es más probable que las empresas más grandes usen financiación, aunque el aumento marginal en la probabilidad de usar financiación comienza a disminuir después de llegar a los 51-100 empleados. Las empresas más antiguas también tienen más probabilidades de utilizar la financiación, aunque las empresas de menos de dos años se han excluido de esta regresión porque no pueden proporcionar una tasa de crecimiento debido a que no tienen la edad suficiente para generar una estimación de la tasa de crecimiento. Esto encaja con nuestras expectativas de que las empresas más grandes y antiguas utilicen las finanzas. Desde el lado de la oferta de las finanzas, es probable que las empresas más grandes y antiguas tengan un riesgo crediticio más bajo en comparación con las empresas más pequeñas y jóvenes. La tasa de supervivencia a cinco años de las empresas nacidas en 2016 fue del 38 %, por lo que es posible que los proveedores de financiación no estén tan dispuestos a prestar a empresas más jóvenes, ya que más del 60 % de ellas quiebran en los primeros cinco años.
Tener una tasa de crecimiento de facturación positiva y tener la ambición de crecer también aumenta la probabilidad de utilizar la financiación. Las empresas con una tasa de crecimiento positiva tenían 9 puntos porcentuales más de probabilidades de utilizar financiación en comparación con las empresas que no lo hacen. Un resultado que invita a la reflexión es que haber utilizado fondos personales en el último año para financiar el negocio también aumenta la probabilidad de utilizar financiación, aumentando la probabilidad en 11 puntos porcentuales. Las reacciones inmediatas habrían sido que usar fondos personales para financiar el negocio es una alternativa al uso de financiamiento externo, sin embargo, la regresión sugiere que son complementarios. Las variables de control adicionales incluidas en la regresión, pero que no se muestran, son el sector, la región, ya sea que tengan su sede en Londres o no, una variable ficticia igual a uno si la empresa es un comerciante único en el sector de servicios profesionales, las tenencias de cuenta corriente y el índice de ahorro regional. Encontramos cierta heterogeneidad sectorial: las empresas de agricultura, salud y trabajo social, transporte, almacenamiento y comunicación son más propensas a utilizar la financiación. Después de controlar los índices de ahorro regionales, no encontramos ninguna importancia de tener su sede en Londres.
Conclusiones
Tenemos mucho menos conocimiento sobre las PYME y su uso y acceso a la financiación externa. A partir de los recursos disponibles, encontramos que las PYME más grandes, más antiguas y en crecimiento tienen más probabilidades de utilizar la financiación. También vemos que los sobregiros bancarios y las tarjetas de crédito eran populares entre las pymes antes de Covid y muchas usaban las finanzas para fines de flujo de efectivo, aunque durante Covid vemos que los préstamos bancarios son populares debido a su mayor disponibilidad a través de los esquemas de préstamos de Covid. Los préstamos bancarios ahora son menos populares y el British Business Bank muestra que las pymes están utilizando menos de todas las formas de financiación básica (descubiertos bancarios, préstamos bancarios/hipotecas, tarjetas de crédito, arrendamiento y compra a plazos y subvenciones) a partir del tercer trimestre de 2022. Los términos en los que la financiación estaba disponible para las pymes eran muy diferentes en Covid y ahora estamos viendo un aumento de los costes de financiación debido al aumento de los tipos de interés. La reciente disminución en el uso de préstamos por parte de las PYME encaja con el mayor costo de los préstamos, lo que encarece los préstamos y reduce la actividad, pero cómo cambiará el acceso y el uso de la financiación de las PYME a medida que las PYME superen la crisis del costo de vida es un tema importante que planeamos seguir.
Kim Nyamushonongora y Oscar Spencer trabajan en la División de Estrategia y Proyectos de Estabilidad Financiera del Banco.
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