ECONOMÍA

¿Volverá América Latina a un crecimiento mediocre después de las crisis?


Próximamente en Centro de políticas para el nuevo sur

La pandemia ha golpeado duramente a América Latina y su recuperación económica ha sido más lenta que en otras regiones del mundo. Además del legado de un mayor endeudamiento público, la pandemia dejó cicatrices en el mercado laboral y en la formación de capital humano de los futuros trabajadores.

La crisis del COVID-19 ha retrocedido en América Latina, pero ha dejado un precio significativo. Las muertes reportadas por la pandemia son actualmente bajas y están convergiendo a niveles globales. El exceso de mortalidad promedio durante la pandemia estuvo entre los más altos del mundo: el doble del promedio global y solo superado por Europa Central, Europa del Este y Asia Central, según el último informe del Banco Mundial. Revista económica de América Latina y el Caribe (Figura 1).

Figura 1: Exceso de mortalidad debido a la pandemia de COVID-19 en 2020-21 (porcentaje)

Fuente: Banco Mundial (2022).

En la mayoría de los países de la región, el empleo y el PIB ya han regresado a los niveles previos a la pandemia. Por otro lado, como señala el informe del Banco Mundial, las previsiones de crecimiento para los próximos años sugieren que serán “resilientemente mediocres”. No se espera que el crecimiento económico supere el ritmo de la década de 2010.

La recuperación pospandemia revirtió parcialmente el aumento de la pobreza de 2020-21. Pero ni el pérdidas permanentes del producto interno bruto (PIB) durante la pandemia ni se han borrado las cicatrices de largo plazo en términos de salud, educación y desigualdad futura.

La invasión rusa y la guerra en Ucrania también tuvieron un impacto económico en la región, principalmente a través del shock de los precios de las materias primas y los consiguientes aumentos de las tasas de inflación internas. Si bien los exportadores (importadores) de materias primas tuvieron efectos positivos (negativos) en sus PIB, a través de los términos de intercambio, todos tuvieron que enfrentar una mayor inflación de alimentos y energía, que afectó particularmente a la base de la pirámide de ingresos, dado el peso de estos artículos en su consumo. cesta.

Las previsiones de tasa de crecimiento para la región este año han aumentado constantemente desde enero, en contraste con las rebajas para el resto del mundo debido a la guerra en Ucrania. El PIB de los importadores netos de alimentos y combustibles, como los países del Caribe y Centroamérica, se vio afectado negativamente. El aumento de los precios de estos bienes también ha afectado a los hogares de toda la región. Por otro lado, el aumento general de los precios de las materias primas ha sido una bendición en términos del PIB para exportadores regionales como Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador y Perú.

Para las materias primas como grupo, 2022 ha sido un año muy volátil. Después de aumentar drásticamente en el primer semestre, los precios retrocedieron en el tercer trimestre, lo que refleja La desaceleración del crecimiento de China y la apreciación del dólar estadounidense. Al shock de oferta derivado de la guerra en Ucrania le siguió una caída de la demanda.

Según el FMI Perspectivas de la economía mundial publicado hace dos semanas, los vientos de cola de los precios de las materias primas deberían cambiar de dirección. En el caso de los precios del petróleo, los mercados de futuros apuntan a una caída en los próximos años, tras subir un 41% en 2022. La invasión rusa de Ucrania ha elevado los precios de los metales básicos, pero se espera que acaben 2022 en niveles un 5,5% inferiores de media y caerá otro 12,0% en 2023. El informe del FMI prevé que los precios de los metales preciosos caerán más moderadamente: un 0,9% en 2022 y otro 0,6% en 2023.

Los precios de los productos básicos alimentarios, que también aumentaron después de que Rusia invadió Ucrania, cayeron a niveles anteriores a la guerra este verano, poniendo fin a un repunte de dos años. No sin antes sumar 5 puntos porcentuales a las tasas promedio de inflación de los precios de los alimentos en 2021, más una estimación de 6 puntos porcentuales en 2022 y 2 puntos porcentuales en 2023.

Los efectos asimétricos del aumento de los precios de las materias primas sobre la población de la región, que socavan principalmente el poder adquisitivo de la base de la pirámide, han estado acompañados –en distintos grados– de políticas de transferencia social y otros tipos de apoyo. La falta de espacio fiscal fácilmente disponible para ese uso ha sido una limitación.

El aumento de la frecuencia y la cobertura de los fenómenos meteorológicos adversos, que probablemente ya reflejan el cambio climático, también ha sido otra fuente de perturbaciones en los precios de los alimentos y la energía. En los últimos años, inundaciones y sequías más frecuentes han afectado el suministro de alimentos y energía en China, India, Europa, Estados Unidos, África y la propia América Latina. El cambio climático, una plaga (pandemia), la guerra y los mayores riesgos de hambre constituyeron una “tormenta perfecta”.

Además de los efectos de estos tres shocks, una cuarta fuente proviene del endurecimiento de las condiciones financieras globales. La alta inflación mundial se ha topado con políticas monetarias más estrictas por los bancos centrales de las economías avanzadas.

La dinámica del crecimiento sorprendió positivamente a la mayor parte de la región, favorecida por el regreso de los servicios y el empleo a los niveles previos a la pandemia, así como por las condiciones externas que se mantuvieron favorables hasta hace poco, incluidos precios de las materias primas aún altos, una demanda externa aún fuerte y remesas, además. al regreso del turismo. Estos fueron los factores que explican las revisiones al alza de las previsiones de crecimiento para este año desde enero.

Pero el endurecimiento de las condiciones financieras globales está empujando ahora en la dirección opuesta. La disponibilidad y los costos del financiamiento interno se han vuelto menos amigables a medida que los principales bancos centrales de la región han aumentado sus tasas de interés para controlar la inflación interna. Las entradas de capital disminuyeron y los costos de endeudamiento externo aumentaron, debido al menor apetito por el riesgo por parte de los inversores.

La región es generalmente más resistente a un shock monetario-financiero continuo como este que en épocas anteriores. Los sistemas bancarios son más saludables y los balances públicos en general no son tan frágiles como en otras épocas del pasado. El colchón en términos de reservas de divisas también marca la diferencia en muchos casos.

Sin embargo, la deuda corporativa fuera del sistema bancario es un punto que merece atención. Las tasas de interés internas más altas también endurecerán las condiciones para la refinanciación de la deuda pública (Gráfico 2).

Figura 2 – Deuda elevada

Fuente: Acosta-Ormaechea et al (2022).indefinidoNota: AL4 = Brasil, Chile, Colombia y México; AL5 = AL4 más Perú; EMDE = Mercados emergentes y economías en desarrollo.

Tras las sorpresas alcistas en el crecimiento del PIB en 2022, el desempeño esperado para el próximo año es más débil. Mientras que la FMI y Banco Mundialrespectivamente, esperan que la tasa de crecimiento promedio del PIB alcance el 3,5% y el 3% en 2022, sus previsiones bajan al 1,7% y el 1,6% en 2023.

La recuperación de América Latina después de la tormenta perfecta no debería limitarse a un simple retorno a los niveles “mediocres” de crecimiento de la producción anteriores a la pandemia. Las inversiones en infraestructura verde, la exploración de áreas de conectividad digital abiertas por la pandemia, así como la mejora del entorno empresarial y la educación, pueden conducir a una inflexión hacia más patrones de crecimiento resilientes, inclusivos y dinámicos.

Otaviano Canuto, radicado en Washington, DC, es investigador principal del Centro de políticas para el nuevo surprofesor titular de asuntos internacionales en la Escuela Elliott de Asuntos Internacionales – Universidad George Washingtonmiembro senior no residente de Institución Brookingsprofesor asociado de la UM6P y director de Centro de Macroeconomía y Desarrollo. Es ex vicepresidente y ex director ejecutivo del Banco Mundial, ex director ejecutivo del Fondo Monetario Internacional y ex vicepresidente del Banco Interamericano de Desarrollo. También fue viceministro de Asuntos Internacionales del Ministerio de Finanzas de Brasil y ex profesor de economía en la Universidad de São Paulo y la Universidad de Campinas, Brasil.


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