Los mercados financieros han atravesado un camino lleno de obstáculos últimamente, lo que ha inspirado nuevas preocupaciones de que el repunte de este año tras las fuertes pérdidas de 2022 haya llegado a su fin. Es prematuro descartar esa posibilidad, pero una revisión de varios conjuntos de pares de ETF para los mercados todavía deja espacio para el debate, basándose en los precios hasta el cierre de ayer (5 de septiembre).
Comencemos con la proporción de ETF de asignación de activos agresivos (AOA) y conservadores (AOK). Por el momento, este indicador global del apetito por el riesgo sugiere que la tendencia alcista permanece intacta. La última recesión puede convertirse en una derrota más profunda, pero por ahora el sesgo alcista perdura.
El apetito por el riesgo de las acciones estadounidenses también parece sólido, según la relación entre las acciones estadounidenses (SPY) y las acciones de baja volatilidad (USMV), siendo estas últimas un indicador de la demanda de una estrategia de acciones relativamente conservadora/defensiva.
El sesgo a favor del riesgo también es bastante fuerte según las acciones de empresas de semiconductores (SMH) frente al mercado de valores estadounidense en general (SPY). Las semiacciones se consideran un indicador del apetito por el riesgo y el ciclo económico.
La fortaleza relativa de las acciones de constructoras de viviendas sensibles al ciclo (XHB) frente al mercado de valores estadounidense (SPY) también indica una fortaleza constante del apetito por el riesgo.
El aumento reciente de los rendimientos de los bonos sugiere que el atractivo de la renta fija amenaza las perspectivas de las acciones. ¿Por qué correr el riesgo del mercado de valores cuando se puede obtener un rendimiento seguro en títulos públicos? Esa visión está empezando a resonar, pero últimamente la evolución de los precios aún no ha revelado una reversión clara del apetito por el riesgo. Tenga en cuenta que la fortaleza relativa de las acciones estadounidenses (SPY) frente a los bonos estadounidenses (BND) sigue indicando un fuerte sesgo alcista.
La advertencia es que las tendencias del mercado eventualmente terminan, pero es imposible determinar el punto exacto en el que comienza una verdadera reversión. Sólo en retrospectiva se harán evidentes los principales máximos y mínimos. Por el momento, no está claro que la recuperación de este año de la demanda de riesgo haya llegado a su fin. Con el tiempo se hará evidente un punto de inflexión, pero por ahora las señales de tendencia de riesgo siguen siendo positivas.
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Por James Picerno
