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El BNS perjudicó al franco. Previsión al 04.02.2024


El inesperado recorte de tipos del Banco Nacional Suizo ha convertido al franco de la moneda más exitosa en 2023 a la principal perdedora en 2024. Sin embargo, la política monetaria del SNB no es la única razón detrás de esto. Discutamos este tema y elaboremos un plan comercial para USDCHF y CHFJPY.

Previsión fundamental mensual del franco suizo

El Banco Nacional Suizo ha dañado su moneda nacional. El regulador ha superado a la Reserva Federal y al BCE al lanzar una expansión monetaria masiva. El presidente del BNS, Thomas Jordan, y sus colegas dejaron claro que habían frenado la inflación, confirmando el estatus del franco suizo como moneda principal para el carry trade. Mientras tanto, la estrategia de carry trade es muy perjudicial para las divisas en las condiciones económicas actuales.

Según el vicepresidente del BNS, Martin Schlegel, la desaceleración de la inflación permitió al banco central reducir el tipo de interés oficial del 1,75% al ​​1,5%. El funcionario no negó que el banco central vigilaba de cerca el franco suizo e intervenía periódicamente en el mercado de divisas. Al mismo tiempo, el vicepresidente no especificó un nivel específico para el tipo de cambio del franco.

Sin embargo, según un estudio del Banco Nacional Suizo, se necesitarían 27 mil millones de francos para cambiar el valor de la moneda en un 1,1%. Los autores estiman que si el BNS no hubiera utilizado tipos de interés negativos entre 2015 y 2022, habría tenido que comprar 550.000 millones de francos en moneda extranjera para debilitar el franco. Sus reservas se estiman actualmente en 680 mil millones de francos.

Reservas de divisas del BNS

Fuente: Bloomberg.

El hecho de que el BNS haya estado a la vanguardia del ciclo de expansión monetaria hace que el pronóstico de consenso de Bloomberg de 0,97-0,98 para el EURCHF para finales de 2024 sea irrelevante. Bank of America espera que el par alcance la paridad este año debido a la urgencia de las decisiones del BNS, con un fortalecimiento del EURCHF hasta F1,1 para finales de 2025. Al mismo tiempo, mantiene su estimación del tamaño de la expansión monetaria en Suiza a 125 pb. Se espera que los tipos clave se reduzcan en 100 puntos básicos este año y en 25 puntos básicos el próximo.

La paridad EURCHF es posible en 2024. Si la economía de la eurozona sigue débil y el BCE reduce la tasa de depósito cuatro o más veces, el euro se unirá al grupo de los outsiders del mercado cambiario.

Otra cosa son las ventas del franco frente al yen. En 2023, los carry trades con el yen japonés como moneda de financiación y unidades monetarias latinoamericanas generaron una ganancia del 35%. Mientras tanto, el franco suizo obtuvo beneficios mucho más modestos con esta estrategia. Sin embargo, cambios en la política monetaria podrían cambiar la situación.

Llevar dinámicas de eficiencia comercial

Fuente: Bloomberg.

La moneda de financiación perfecta debería ser débil y tener baja volatilidad. Tanto el yen como el franco tienen un desempeño muy inferior entre las monedas del G10. Desde principios de año, han perdido un 7,5% y un 7,8% frente al dólar estadounidense, respectivamente. Sin embargo, el rechazo del Banco de Japón a los tipos de interés negativos aumenta la volatilidad del yen. La estrategia de carry trade que involucra al franco suizo debería volverse más rentable, particularmente porque la reducción del diferencial de rendimiento de los bonos entre Estados Unidos y Japón sugiere que el yen está infravalorado.

Plan de trading mensual USDCHF y CHFJPY

En este sentido, es posible vender el CHFJPY con el objetivo en 165,9 y 164,5. Las sólidas estadísticas del mercado laboral estadounidense de marzo permitirán al USDCHF alcanzar los objetivos de 0,91 y 0,92 antes de lo previsto anteriormente. Teniendo esto en cuenta, es mejor mantener abiertas las operaciones largas.

Gráfico de precios del USDCHF en modo de tiempo real

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