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La euforia de la IA, las elecciones estadounidenses y la Reserva Federal impulsarán las acciones estadounidenses

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Revisión del primer trimestre y la Fed mantiene sus perspectivas sobre las tasas de interés

En el primer trimestre de 2024, los índices estadounidenses establecieron nuevos máximos históricos a medida que el entusiasmo por la IA disparó un puñado de acciones de IA a alturas vertiginosas, pero las ganancias no se limitaron solo a las acciones de ‘mega capitalización’, ya que la mayoría de los sectores estadounidenses presenciaron ganancias. El siguiente gráfico muestra el desempeño generalizado de cada sector para el S&P 500 hasta el momento de escribir este artículo (19 de marzo). El único sector que no logró avanzar fue el inmobiliario.

Gráfico 1: Desempeño del sector S&P 500 en el primer trimestre

Fuente: Datos de Refinitiv Workspace, compilados por Richard Snow

Un mayor porcentaje de acciones del S&P 500 se beneficiaron del mercado alcista en el primer trimestre. Más del 80% del índice cotizó por encima de sus respectivos promedios móviles simples de 200 días. Si se observa el gráfico siguiente, se ve claramente que, aunque los repuntes de las acciones han sido fructíferos para tantas personas, un cambio de suerte nunca estuvo demasiado lejos. Los puntos de inflexión anteriores en torno a la marca del 80% se resaltan en gris, mientras que repuntes aún más inclusivos que registraron más del 90% también presenciaron fuertes caídas en los momentos siguientes.

Sin embargo, los mercados y la Reserva Federal son optimistas en cuanto a guiar la economía hacia un aterrizaje suave cuando reduzcan las tasas de interés a finales de este año, posiblemente ya en junio, pero los datos sólidos favorecen a julio según las probabilidades implícitas actuales.

Gráfico 2: Porcentaje de acciones dentro del S&P 500 que cotizan por encima de sus 200 SMA

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Fuente: Gráfico de barras, preparado por Richard Snow

¿La Reserva Federal mantendrá la fiesta?

La Reserva Federal se reunió en marzo y proporcionó una versión actualizada de su resumen de proyecciones económicas para 2024, 2025, 2026 y el «largo plazo». Los funcionarios mantuvieron por estrecho margen su opinión de que el FOMC recortará la tasa de los fondos federales tres veces este año, lo que dejaría la tasa de los fondos federales entre 4,5% y 4,75%. Desde el punto de vista de las probabilidades, esto parece razonable, pero a finales del año pasado los mercados habían anticipado la posibilidad de siete recortes hasta finales de año.

Más notablemente, el crecimiento de Estados Unidos para 2024 se revisó significativamente al alza, del 1,4% al 2,1%, al igual que la inflación. Las revisiones al alza pueden colocar un piso debajo de las tasas estadounidenses en el futuro, ya que se anticipa que la «tasa neutral» habrá subido.

Gráfico 3: Gráfico de puntos de la Fed (marzo de 2024)

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Fuente: Reserva Federal, Refinitiv Workspace

Una economía robusta y un mercado laboral resiliente podrían frenar la mano de la Reserva Federal, pero los mercados de valores parecen inmunes a las elevadas tasas de interés tras el auge de la IA. Mientras el mercado laboral evite un fuerte deterioro, el status quo parece permanecer intacto. La confianza del consumidor parece estar impulsada por una amplia seguridad laboral que respalda niveles saludables de gasto y consumo minorista. Es poco probable que la demanda global de IA generativa y grandes modelos lingüísticos se desvanezca y, por el contrario, es más probable que se acelere. Es probable que los fabricantes de chips estadounidenses lideren la situación en el segundo trimestre, como lo hicieron en el primero.

Teniendo un conocimiento profundo de los fundamentos que impactan a las acciones estadounidenses en el segundo trimestre, ¿por qué no ver lo que sugiere la configuración técnica?

Recomendado por Richard Nieve

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El sentimiento de riesgo y el impulso general avanzan a buen ritmo

El apetito por activos más riesgosos como las acciones se ha acelerado y, según el Bank of America, 56.100 millones de dólares llegaron a fondos de acciones estadounidenses en la semana hasta el 13 de marzo, superando el récord anterior de 53.000 millones de dólares en marzo de 2021. Como era de esperar, los fondos tecnológicos también alcanzaron un récord de 22 mil millones de dólares durante el mismo período.

Gráfico 4: Flujos récord hacia fondos de renta variable estadounidenses en marzo

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Fuente: Banco de América

Los mercados naturalmente miran hacia el futuro, lo que ha visto a las acciones beneficiarse de la creciente anticipación de ese importante primer recorte de tipos, incluso si se retrasa un poco. Además, es posible que las acciones sigan recibiendo un impulso para el año fiscal 2024 debido a que es un año electoral.

El S&P 500 ha registrado algunos desempeños sobresalientes en años electorales en los que el presidente en ejercicio se postula para la reelección. Desde 1944, ningún año electoral en el que el jefe de Estado se postuló para la reelección vio una caída en el índice de referencia: sólo resultados positivos y también algunos años realmente impresionantes.

Gráfico 5: Desempeño del S&P 500 en años de reelección presidencial

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Fuente: Estratega, Bloomberg

Riesgos para la perspectiva alcista: empleos, incumplimientos crediticios, geopolítica e inflación

Como se mencionó anteriormente, el sólido mercado laboral está contribuyendo a estimular la máquina económica estadounidense, pero los perfiles de ahorro de los consumidores han empeorado. Los ahorros acumulados gracias a los controles de estímulo se han reducido, pero el consumo sigue siendo elevado. Esto significa que el consumo se financia mediante crédito que atrae altas tasas de interés, un patrón que los datos de las tarjetas de crédito personales confirman a continuación.

Si bien es cierto que el gasto crediticio ajustado a la inflación sigue siendo inferior al observado en 2008, los elevados pagos de intereses sobre los saldos crecientes erosionan los presupuestos de los hogares. El ahorro, como porcentaje de la renta disponible, también se mantiene por debajo del nivel anterior a la pandemia. Los hogares estadounidenses acumularon más de 1 billón de dólares en deuda de tarjetas de crédito en 2023. En teoría, las altas tasas de interés y los precios generales más altos deberían generar menos gasto, pero es más probable que una fuerte caída en el empleo afecte la confianza del consumidor y reduzca el gasto, lo que impacta las ganancias de las empresas y reduce la necesidad de contratación.

Gráfico 6: Exceso de Ahorro y Crédito al Consumo

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Fuente: Datos de la Fed de los resultados del año fiscal 23

Si le desconciertan las pérdidas comerciales, ¿por qué no dar un paso en la dirección correcta? Descargue nuestra guía, «Rasgos de los traders exitosos» y obtenga información valiosa para evitar errores comunes:

Recomendado por Richard Nieve

Rasgos de los comerciantes exitosos

Geopolítica es una palabra que se viene hablando desde hace algún tiempo y con dos conflictos importantes en marcha, persiste la posibilidad de que surjan nuevos conflictos. Las guerras y las sanciones económicas pueden tener un efecto enorme en las cadenas de suministro y tienen el potencial de afectar el apetito por el riesgo, lo que podría pesar sobre las acciones estadounidenses y mundiales. Otro posible desafío para los alcistas de las acciones es la posibilidad de que la inflación asome su fea cara a medida que los precios de la energía subieron a finales del primer trimestre y Estados Unidos experimentó datos de inflación superiores a los esperados (de una forma u otra) en lo que va de año.

Por último, indicadores contrarios como el índice de miedo y codicia de CNN se han mantenido en niveles extremos (codicia) durante algún tiempo. En casos anteriores, cuando los mercados fueron estimulados por la codicia o el FOMO, finalmente se revela un punto de inflexión. Más recientemente, el indicador se ha mantenido elevado y el S&P 500 sigue subiendo sin cesar.

Imagen 1: Índice de miedo y avaricia de CNN

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Fuente: CNN Business

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