La exitosa primera semana de la IPO de Arm Holdings marcó la gran reapertura del mercado de nuevas emisiones luego de una sequía de un año, y así es como Goldman Sachs dice navegar en el nuevo panorama. Goldman fue uno de los cuatro asesores principales de la oferta pública inicial de Arm. En primer lugar, el banco de inversión de Wall Street aconsejó a sus clientes que se centraran en identificar empresas capaces de aumentar las ventas a un ritmo rápido y lograr rentabilidad en sus primeros años como empresa pública. Goldman analizó casi 5.000 OPI completadas durante los últimos 25 años y descubrió que los acuerdos que obtienen mejores resultados comparten dos características: un crecimiento anualizado de las ventas superior al 40% en el segundo y tercer año después de la OPI; ingresos netos positivos en su octavo informe de resultados trimestrales. Las empresas con estas características han sido recompensadas con un desempeño superior significativo. Dos tercios de las OPI con estas dos características superaron al Russell 3000 en sus primeros tres años, y la empresa típica superó el índice de referencia en 22 puntos porcentuales. “Esperamos que la rentabilidad sea especialmente importante para las próximas OPI”, dijo en un informe de investigación David Kostin, jefe de estrategia de acciones de Goldman en Estados Unidos. “Con los mercados de capital cerrados durante casi dos años, las empresas no rentables se han visto obligadas a financiar sus operaciones gastando sus saldos de efectivo”. El mercado de OPI disminuyó durante el año pasado debido a que una Reserva Federal agresiva y los temores de recesión sofocaron el apetito por nuevas emisiones. A medida que las tasas de interés se estabilizan, aunque en niveles más altos, y el mercado de valores se aferra a las ganancias de 2023, una ola de acuerdos está a punto de poner a prueba el mercado nuevamente, incluida la empresa de entrega de comestibles Instacart, el fabricante de zapatos Birkenstock, la empresa de automatización de marketing Klaviyo y el servicio de vehículos compartidos. proveedor Turó. Preocupado por las altas valoraciones, Goldman advirtió a los inversores sobre las OPI que tienen valoraciones altas. El banco descubrió que las transacciones con múltiplos precio-venta superiores a 15 veces durante 2020 y 2021 tuvieron un desempeño deficiente posteriormente. Ninguno de esos grandes viajeros superó al Russell 3000 durante sus primeros dos años, y una empresa promedio del grupo quedó rezagada con respecto al punto de referencia por la friolera de 84 puntos porcentuales. “Los inversores también deberían tener cuidado con las OPI que llegan al mercado con valoraciones extremadamente altas”, afirmó Kostin. “Muchas de las OPI más valoradas fueron llevadas al mercado por empresas de capital riesgo”. Las OPI del indicador del día 1 que explotan dramáticamente el día de su debut generalmente pueden sostener su repunte en el corto plazo, dijo Goldman. Las operaciones que se disparan más del 50% en su primer día de negociación normalmente se aprecian un 5% adicional durante los tres meses siguientes, según datos de Goldman. Arm, la empresa de diseño de chips controlada por SoftBank, subió casi un 25% en su primer día de cotización la semana pasada. Por el contrario, las OPI que caen en su primer día generalmente disminuyen un 4% adicional durante los tres meses siguientes. Pero Goldman señaló que el indicador del primer día no predice correctamente el desempeño a largo plazo de las IPO.
