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Con motivo de la quiebra de WeWork, Morgan Stanley ha publicado una encuesta multirregional sobre las oficinas. No sorprende que todo el mundo todavía los odie, aunque nadie los odia más que los británicos.
Después de la pandemia, el Reino Unido lidera la tabla de días de trabajo desde casa, habiendo sido la fuerza laboral más confinada a la oficina antes de 2020. Los británicos también son los más ambiciosos cuando quieren más tiempo en casa:
La muestra está compuesta por 4.126 encuestados en edad de trabajar en Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y Francia. Más de una cuarta parte de los británicos y estadounidenses dijeron que dejarían sus trabajos si se les obligara a regresar a la oficina cinco días a la semana. . .
. . . y generalmente son los menos dispuestos a sufrir un largo viaje para apaciguar el presentismo del jefe:
La mayoría en todas las regiones opta por reinvertir el tiempo de viaje ahorrado sin hacer literalmente nada:
jefes decir Quieren asistencia completa. La encuesta de KPMG de 2023 a 1.300 directores ejecutivos globales encontró que el 64 por ciento esperaba un regreso completo a la oficina dentro de tres años, y el 87 por ciento dijo que recompensaría a aquellos que se presentaran con asignaciones, aumentos o ascensos favorables.
Pero los empleados no les creen o no les importa:
Y, como era de esperar, en todas las geografías, son los ricos y los jóvenes quienes rechazan la vida de oficina…
. . . aunque los boomers están tan descontentos como la Generación Z. Casi la mitad preferiría estar en la oficina un día a la semana o menos.
Entonces, por supuesto, sus empleadores lo han sido. . . añadiendo ¿espacio de oficina?
Extraño. ¿Quizás los edificios parecen más grandes cuando no hay nadie en ellos? De cualquier manera, Morgan Stanley concluye que los Reits inmobiliarios principales probablemente estarán bien.
Las vacantes han sido un problema en “lugares periféricos” como Canary Wharf en Londres yLa defensa en París. Pero no será una crisis mientras los empleadores se muestren tranquilos con los escritorios compartidos y el propietario pueda incluir un reclamo ecológico en el folleto por su remodelación ubicada en el centro.
Así que incluso si no se puede deshacer el trabajo desde casa, probablemente sea más que el precio de los Reits del Reino Unido, dice Morgan Stanley. Sufrieron más cicatrices por la crisis financiera de 2008 que sus pares continentales, por lo que han sido más disciplinados con el apalancamiento.
Su equipo también señala que los propietarios europeos pueden carecer de transparencia, con un mayor uso de deuda fuera de balance e instrumentos híbridos que se contabilizan como capital.
El gráfico de dispersión del corredor muestra a los operadores enfocados en Londres Great Portland Estates y Derwent London con los balances más conservadores y ofreciendo rendimientos implícitos que van de promedio a bueno:
Derwent y Great Portland cotizan alrededor de un 38 por ciento por debajo del valor liquidativo, frente a un promedio del sector británico del 21 por ciento. Los grandes descuentos reflejan expectativas de más rebajas en las valoraciones de las propiedades de primera calidad en Londres, pero también la posibilidad de que recurran a los accionistas para obtener poder de adquisición tan pronto como el mercado de oficinas muestre algún signo de mejora.
Según la encuesta de Morgan Stanley, ese día podría estar muy lejos.