Un contratista opera una apisonadora en el sitio de construcción de la estación ferroviaria superhub HS2 Ltd. Old Oak Common, en vista del proyecto de regeneración Vistry Partnerships Oaklands House, en Londres, Reino Unido, el miércoles 23 de junio de 2021.
Lucas McGregor | alcalde Bloomberg | imágenes falsas
Empresa: Vistry Group (VTY.L)
Negocio: Grupo Vistry opera como constructora de viviendas en el Reino Unido y opera tanto en el mercado abierto como en el sector de viviendas asequibles. Buscan desarrollar nuevos hogares y comunidades sostenibles en todos los sectores del mercado inmobiliario del Reino Unido. El 11 de noviembre de 2022, Vistry adquirió Countryside Partnerships por £1,250 millones ($1,400 millones). Vistry opera a través de un modelo de asociación, que es exclusivo del Reino Unido, donde buscan reutilizar la tierra siempre que sea posible, centrándose en desarrollos de tenencia mixta que generan un impacto social positivo. El negocio de asociaciones opera en 19 unidades comerciales y trabaja en estrecha colaboración con organismos gubernamentales, asociaciones de vivienda y autoridades locales, además de vender casas directamente a los clientes en el mercado abierto.
Valor bursátil: $ 3.09 mil millones
Activista: Inclusive Capital Partners
Porcentaje de propiedad: 5,9%
Coste medio: n / A
Comentario activista: Inclusive Capital Partners es una firma de inversión con sede en San Francisco que se enfoca en aumentar el valor para los accionistas y promover prácticas ambientales, sociales y de gobierno sólidas. Fue formado en 2020 por el fundador de ValueAct, Jeff Ubben, para aprovechar el capitalismo y la gobernanza en la búsqueda de un planeta saludable y la salud de sus habitantes.
Como inversionista ESG activista pionero (AESG), Inclusive busca valor para los accionistas a largo plazo a través de una asociación activa con empresas cuyos negocios principales aportan soluciones a esta búsqueda. Su enfoque principal es la creación de valor ambiental y social, lo que conduce a la creación de valor para los accionistas.
¿Lo que está sucediendo?
El miércoles, Vistry anunció el nombramiento de Ubben de Inclusive como director no ejecutivo de la junta y las próximas renuncias de dos directores titulares, Katherine Innes Ker y Nigel Keen.
Entre bastidores
Vistry aterrizó en el radar de Inclusive como resultado de su compromiso con otra empresa: Countryside Partnerships. En mayo de 2022, Inclusive tenía una participación del 9,2 % en Countryside y había realizado dos ofertas para adquirir la empresa, que ascendían a 1500 millones de libras esterlinas. Ambas ofertas fueron rechazadas.
Pero el interés de Inclusive provocó una importante presión de los accionistas para vender Countryside y, al mes siguiente, la empresa anunció que estaba buscando un comprador. El 5 de septiembre de 2022, Vistry acordó adquirir Countryside en un acuerdo en efectivo y acciones, que se cerró el 11 de noviembre de 2022.
En los cuatro meses transcurridos desde la adquisición de Countryside, el mercado ha reaccionado favorablemente a la combinación. Inclusive lideró la carga de la fusión y ahora están asumiendo un papel activo en la compañía combinada.
Vistry opera a través de un modelo de asociación mediante el cual las autoridades gubernamentales de tierras les proporcionan el terreno sin costo alguno y se comprometen a construir una cierta cantidad de viviendas asequibles. Construyen comunidades que son de tenencia mixta, colocando viviendas asequibles entre casas de mercado abierto, tiendas minoristas, etc. Este modelo tiene los beneficios de un cambio secular hacia viviendas asequibles y es de bajo gasto de capital ya que no tienen que adquirir la tierra. La empresa cotiza a bajo precio a 7 u 8 veces las ganancias y tiene grandes perspectivas de crecimiento, complementadas con sus beneficios para la comunidad.
Inclusive dijo que el modelo comercial de Vistry le brinda la escala, las sinergias operativas y los recursos para brindar beneficios sociales y grandes retornos a largo plazo.
El miércoles, Ubben fue nombrado director y dos miembros de la junta, Innes Ker y Keen, renunciaron. Inclusive es un inversionista amigable que a menudo es invitado a los directorios. Esta situación no es una excepción. Sin embargo, la salida de dos titulares junto con el nombramiento de Ubben indica que hubo un llamado de los accionistas para una actualización de la junta más grande que solo agregar un representante de los accionistas. Si bien este tipo de acción es algo inusual para una empresa europea, vale la pena señalar que los cinco principales accionistas de la empresa, que representan el 40% de las acciones, son todos inversores norteamericanos que tienen más probabilidades de involucrarse con la administración que los inversores europeos.
Esto deja una junta que está pasando por un proceso de renovación y un CEO que es universalmente querido y en la misma página que los accionistas, lo que abre la puerta a una metodología que ha funcionado muy bien para Ubben desde hace más de 20 años a ValueAct: permita una buena gestión. El equipo continúa generando flujo de efectivo y se sienta en la junta y ayuda a aconsejar la mejor manera de usar ese flujo de efectivo.
Una táctica que ha utilizado con éxito en el pasado para aumentar el valor de los accionistas es hacer una recompra de acciones en la parte inferior y mantener el efectivo cuando la empresa está valorada justamente.
Finalmente, al igual que con todas las inversiones inclusivas, esta tiene un elemento de impacto además de un elemento de valor. La tesis de AESG aquí es obvia, ya que el objetivo principal de esta empresa es promover la igualdad social: desarrollar viviendas asequibles y sostenibles. Lo interesante de esto desde una perspectiva ESG es que es una tesis ESG social, que generalmente es el tipo de tesis ESG más difícil de monetizar. Pero, en este caso, los beneficios para la comunidad se alinean tan perfectamente con las perspectivas de crecimiento de la empresa: el crecimiento de la empresa superior significa viviendas más asequibles.
Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre el activismo de los accionistas, y el fundador y administrador de cartera del 13D Activist Fund, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activistas de 13D.
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