El consumidor está siendo exprimido

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Los consumidores están siendo presionados por el crecimiento negativo del salario real y la inflación en máximos de 40 años. Como resultado, la confianza del consumidor está disminuyendo y los hábitos de consumo personal están cambiando a medida que las personas luchan por ayudar a llegar a fin de mes.

Con un -1,5% en el primer trimestre, un segundo trimestre consecutivo de crecimiento negativo significará una recesión. El consumo personal representa dos tercios de la actividad económica. Como tal, debemos preguntarnos, ¿la difícil situación de los consumidores arrastrará el PIB a la baja en el segundo trimestre, lo que provocará una recesión?

Para ayudar a responder la pregunta crítica, consideremos el estado del consumidor y sus medios para consumir.

Consumo personal

Según la BEA, los Gastos de Consumo Personal son “el valor de los bienes y servicios comprados por, o en nombre de, los residentes de EE. UU.”

El siguiente gráfico muestra que durante los últimos 60 años, el PCE ha aumentado lentamente de aproximadamente el 60 % del PIB a casi el 70 %. Su contribución al PIB fluctúa muy poco.

Gastos de consumo personal

El siguiente gráfico muestra que los cambios anuales en el PCE y el PIB están altamente correlacionados. ¡Nunca ha habido un caso en el que el PCE haya bajado durante el año y el PIB haya aumentado!

PCE y PIB desde 1960

Encuestas de opinión del consumidor

Con una apreciación del papel descomunal de los consumidores en la economía, consideremos su propensión a consumir bienes y servicios.

¿Confían en su situación financiera y sus expectativas para la economía? Altos niveles de confianza conducen a altos niveles de consumo y viceversa.

El primer gráfico a continuación compara la Encuesta y el Índice.

La encuesta más reciente de Michigan (naranja) está muy por debajo de los niveles de la primavera de 2020, cuando se cerró la economía y el desempleo aumentó a dos dígitos. También se encuentra en niveles vistos por última vez alrededor de la gran crisis financiera. Tal como lo miden, la confianza está actualmente por debajo de las lecturas de las recesiones de 1991 y 2001.

El índice de confianza del Conference Board (azul) está cayendo, pero no pinta un panorama tan sombrío como la encuesta de Michigan.

Encuesta de opinión de Michigan

Encuesta de opinión de Michigan
Diferencia de sentimiento del consumidor

Diferencia de sentimiento del consumidor

El gráfico anterior muestra que la diferencia entre las dos encuestas es la más extrema en al menos 30 años. Los círculos resaltan los tres valles anteriores y el valle actual. Los tres mínimos anteriores ocurrieron justo antes de las recesiones.

Los datos subyacentes y los comentarios de las encuestas apuntan a la alta inflación y al aumento de las tasas de interés como los principales culpables de la disminución de la confianza.

En su informe más reciente, el Conference Board señala lo siguiente:

De hecho, la inflación sigue siendo una prioridad para los consumidores”.

Las tasas de interés más altas y los precios de la vivienda en alza están aplastando el sentimiento de compra de vivienda de los consumidores. El siguiente gráfico muestra que actualmente es el peor momento para comprar una casa en los últimos 30 años o más.

Encuesta de hogares de Michigan

Encuesta de hogares de Michigan

¿Por qué importa esto?

La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas (NAHB, por sus siglas en inglés) estima que la contribución de la Vivienda al PIB generalmente promedia 15-18%. Su estudio incluye la inversión residencial y el consumo personal de los servicios de vivienda, incluidos los alquileres.

Salarios reales decrecientes

Habiendo establecido que la confianza del consumidor está disminuyendo, debemos preguntarnos por qué. Como señalamos en la sección anterior, la inflación y las tasas de interés más altas están pesando sobre el poder adquisitivo de los consumidores.

La inflación no es necesariamente mala para los consumidores si sus salarios se mantienen o superan el . Desafortunadamente, eso no está ocurriendo. El siguiente gráfico muestra que los ingresos reales (ajustados por inflación) han caído durante más de un año. Mientras que los salarios nominales aumentan, su poder adquisitivo disminuye. Como resultado, muchos consumidores pueden pagar menos hoy que ayer. Los consumidores esencialmente están recibiendo recortes salariales, lo sepan o no.

Los dos picos en el gráfico son el resultado de los pagos directos del gobierno a los ciudadanos relacionados con la pandemia.

Renta Real Disponible

La tendencia de los salarios reales no es un buen augurio para el consumo personal. Con la inflación manteniéndose en el rango del 8% y los salarios creciendo alrededor del 5%, muchos consumidores están perdiendo. Los datos son peores para las clases media y baja, que gastan la mayor parte de su dinero en alimentos, energía y alquiler. Los precios de los cuales están aumentando más rápido que la tasa de inflación.

La siguiente tabla muestra las decisiones difíciles que los consumidores se ven obligados a tomar.

Opciones de gasto

Opciones de gasto

Fuentes Monetarias Alternativas para el Consumo

Los salarios impulsan el consumo personal, pero otras fuentes de dinero también contribuyen al gasto.

Ahorros

Cuando lo necesitan, las personas recurren a sus ahorros para ayudar. El siguiente gráfico muestra que eso es exactamente lo que está ocurriendo hoy. Los ahorros personales se han reducido a mínimos de ocho años a medida que los consumidores dependen cada vez más de fuentes de fondos adicionales. Ahora considere que el siguiente gráfico no está ajustado por inflación. ¡Un dólar de ahorro de hecho rindió mucho más en 2014 que hoy!

Ahorros personales

Reducir los ahorros ha respaldado el consumo, pero muchos consumidores se están quedando sin ahorros, lo que resulta en menos gastos futuros o más deuda.

Entrar en deuda

Durante los últimos treinta años, los consumidores han aumentado el uso de tarjetas de crédito y refinanciamiento de hipotecas para consumir más de lo que podrían consumir de otra manera. Estas dos fuentes de fondos pueden verse muy limitadas en el futuro.

El siguiente gráfico muestra que el cambio anual en la deuda de tarjetas de crédito del consumidor está en su punto más alto en 20 años. Los consumidores pueden seguir pidiendo prestado, pero las tasas de interés más altas de las tarjetas de crédito y los saldos de deuda más grandes limitarán el uso futuro.

Tarjeta de crédito de consumo

El siguiente gráfico muestra que el índice de refinanciamiento de MBA se encuentra en su nivel más bajo en más de diez años. Esto no es sorprendente, dado que las tasas hipotecarias rondan el 5,50%. A menos que las tasas hipotecarias bajen considerablemente, no deberíamos esperar que el refinanciamiento de retiro de efectivo de la hipoteca sea una fuente importante de fondos para los consumidores.

Índice de refinanciamiento de MBA

Índice de refinanciamiento de MBA

Ayuda del tío Sam

El siguiente gráfico muestra los pagos de transferencia del gobierno. Los pagos de transferencia son pagos directos del gobierno a los ciudadanos. Los dos cheques directos a los ciudadanos relacionados con la pandemia en 2020 y 2021 se destacan como un dolor de cabeza.

Gasto de estímulo fiscal del gobierno

Gasto de estímulo fiscal del gobierno

Si las luchas de los consumidores continúan, ¿puede el gobierno apoyarlas? La respuesta es poco probable.

Para empezar, el clima político en Washington hace que el estímulo fiscal sea poco probable. Si bien los demócratas controlan la Cámara y el Senado, su escasa mayoría de un voto en el Senado ya ha sido problemática para los proyectos de ley de estímulo. Dadas las próximas elecciones intermedias, se vuelve más improbable a medida que avanzamos hacia noviembre.

Parece que los republicanos pueden tomar la Cámara y posiblemente el Senado en noviembre. Salvo una crisis económica mucho mayor, tal división entre el presidente y el Congreso dificultará aún más las probabilidades de un estímulo fiscal sustancial en 2023.

Resumen

  • Caída del sentimiento del consumidor.
  • Aplastando la inflación.
  • La caída de los salarios reales.
  • Los ahorros se están agotando rápidamente.
  • El uso de tarjetas de crédito se está disparando.
  • La refinanciación de retiro de efectivo de la hipoteca no es económica.
  • El estímulo fiscal es poco probable.

A excepción de una fuerte caída en la inflación o una brecha más alta en los salarios, parece que el consumidor está en un aprieto. El 70% de la economía está ligada al destino del consumidor. Eso no significa que una recesión sea probable, pero dada la situación del consumidor, debemos asumir que es una posibilidad clara.

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