¿Es hora de que los inversores contrarios brillen?


  • ¿Estamos realmente en el territorio del mercado bajista? Una pregunta ponderada por la mayoría de los participantes del mercado, pero solo unos pocos pueden responder correctamente.
  • Al intentar diagnosticar recesiones, es necesario implementar un enfoque multifacético. Incorporar análisis de arriba hacia abajo para garantizar que no se pasen por alto los datos de importancia clave.
  • Las inversiones de tendencia importantes rara vez son impulsadas por un solo factor. En cambio, una combinación de factores influye en el resultado. Esto significa que las señales mixtas, como se ve actualmente, son el escenario perfecto para que brillen los inversores contrarios.

A menudo, los inversores que analizan el “territorio del mercado bajista” piensan en términos de movimientos técnicos, centrándose en el porcentaje de reducción (es decir, una disminución de >20 % desde los máximos recientes). Sin embargo, la experiencia ha demostrado que los mercados bajistas no se caracterizan con precisión mediante caídas de puntos porcentuales. Después de la caída del -35% impulsada por la pandemia, los inversores que compraron la caída fueron recompensados ​​generosamente, con rendimientos de dos dígitos, a pesar de que el panorama técnico indicaba que el mercado estaba en territorio bajista.

Los mercados bajistas, su intensidad y duración solo pueden medirse verdaderamente profundizando en las métricas de la economía real, combinadas con los cambios en el sentimiento de los inversores. Los catalizadores que impulsan a los bajistas van desde la desaceleración de la actividad económica, el estallido de burbujas de mercado, las pandemias, las tensiones geopolíticas, las guerras y la intervención institucional (es decir, cambios en la política fiscal/monetaria).

Las caídas prolongadas en las valoraciones en la mayoría de las clases de activos y una reducción en el apetito por el riesgo de los inversores son signos clave de la formación de una tendencia bajista.

La vista de arriba hacia abajo

P/U relativo: crecimiento de S&P 500 P/U a valor P/U.

Recientemente, el entorno económico mostró varias señales de presiones recesivas, y la profundidad real de la reducción sigue siendo un misterio. Las únicas dos clases de activos que no se ven afectadas en gran medida por la venta generalizada son las empresas de energía y las materias primas. Paradójicamente, mientras que el (CCI) se mantiene por encima de su promedio de 5 años, el t de Michigan disminuyó cerca de los mínimos de 5 años.

Gráfico diario del índice S&P 500.

Gráfico diario del índice S&P 500.

La Confianza del Consumidor se enfoca más en el empleo y el mercado laboral, reflejando así los sentimientos del consumidor hacia la economía en general. El sentimiento del consumidor se centra más en las finanzas de los hogares individuales, lo que refleja las percepciones de los consumidores sobre sus circunstancias.

Gráfico diario DAX.

En general, la divergencia entre los dos indicadores de salud del consumidor no es infrecuente en períodos cortos. Sin embargo, el sentimiento del consumidor de Michigan es ampliamente aceptado como el indicador más confiable de los dos, lo que implica que el sentimiento del consumidor se ha vuelto bajista. Sin embargo, las ganancias recientes de los grandes bancos y las empresas de viajes y ocio han destacado la fortaleza de los consumidores.

Números de viaje de la TSA.

Por el contrario, los grandes minoristas (es decir, Walmart (NYSE:), Costco (NASDAQ:), Target (NYSE:)) han destacado el debilitamiento del crecimiento, una opinión respaldada por amplios indicadores macroeconómicos.

Marcelli, CIO de UBS Americas, explicó la situación y dijo:

“Está claro que la inflación tiene un impacto variable en diferentes tipos de consumidores. Para los hogares de bajos ingresos, los precios más altos de la renta, los alimentos y la energía significan tener que reducir las compras discrecionales. Pero los propietarios de viviendas que tienen una tonelada de capital pueden ser menos sensibles al aumento de los precios de las herramientas de mejora del hogar”.

La vista de abajo hacia abajo

Como regla general, los fundamentos de las empresas están vinculados pero no fijos al desempeño económico real. La verdadera pregunta es qué industrias se ven favorecidas por la perspectiva de arriba hacia abajo y qué empresas tienen el mayor valor.

La racionalización de las decisiones de inversión requiere un examen minucioso de los catalizadores macro y microeconómicos y no juicios subjetivos basados ​​en descensos porcentuales. Si bien los expertos financieros reconocen que los modelos fundamentales son ineficaces para la sincronización del mercado, se utilizan con éxito para identificar anomalías de valoración.

Cuando comenzó el año, quedó claro que se formaron importantes anomalías de valoración en los mercados de valores. Aunque no es raro que las acciones de crecimiento se negocien a múltiplos más altos en relación con las acciones de valor, el año fiscal 22 comenzó con la mayor divergencia en la relación precio-beneficios registrada desde la burbuja de las puntocom.

Una vez más, la anomalía de valoración se observó predominantemente en el sector de tecnología de la información y ha sido parcialmente rectificada por la reciente liquidación del mercado. Las acciones de EE. UU. ahora cotizan a valoraciones más razonables, y varias empresas cotizan considerablemente por debajo del valor razonable actual y el crecimiento futuro. Las únicas empresas que se espera que continúen luchando se caracterizan por operaciones no rentables y un potencial de crecimiento incierto.

Sinopsis

La acción del precio del mercado mundial ha sido despiadada últimamente, impulsada por pronósticos económicos moderados, valoraciones excesivamente altas (en ciertos sectores) y una alta incertidumbre geopolítica. Los precios de los activos se han desinflado en gran medida desde su máximo, y muchas acciones reflejan la incertidumbre en el aire. A medida que se completa este texto, el potencial de una reversión ha sido respaldado aún más por lo que parece, técnicamente, ser un fondo para la acción del precio de las acciones.

Tanto el enfoque de arriba como el de abajo hacia abajo respaldan la visión de un entorno económico mixto. El impulso de la tendencia bajista reciente, que alguna vez pareció sólida, ahora se cuestiona. La incertidumbre con respecto a la tendencia bajista se ve perpetuada por la ambigüedad en los indicadores macroeconómicos, los fundamentos y la reversión técnica de mayo.

Para el S&P 500, la señal de reingreso se generó luego de una ruptura diaria de la acción del precio, ya que el rendimiento mensual del índice se volvió ligeramente positivo. En mi opinión, el escenario de probabilidades a corto plazo es para un movimiento alcista hacia $ 4,490 (alcista esperada de c.8%).

Los inversores deben reconocer que la selección de inversiones será un desafío en el agitado entorno financiero actual, a pesar de la considerable ventaja esperada. El flujo de caja positivo de alta calidad se encuentra entre las métricas más críticas, ya que las condiciones monetarias perjudican las valoraciones de empresas no rentables que prometen crecimiento y rentabilidad futuros.

Se han confirmado rupturas técnicas similares en el y otros mercados europeos, lo que indica un cambio en el apetito de los inversores. Los inversores contrarios deberían examinar activamente todos los datos relevantes para asegurarse de que compran acciones adecuadas que limitarán cualquier riesgo a la baja que debería aumentar una vez más.



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