La Fed no apuesta por las acciones, pero podría necesitarlo para que baje la inflación Por Reuters


© Reuters. FOTO DE ARCHIVO: La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, Esther George, se dirige a la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Denver, Colorado, EE. UU., el 6 de octubre de 2019. REUTERS/Ann Saphir

WASHINGTON (Reuters) – La Reserva Federal no está apuntando a los mercados de valores en su batalla contra la inflación, pero esa es «una de las vías» donde se sentirá el impacto de una política monetaria más estricta, dijo el jueves la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George.

«Lo que buscamos es la transmisión de nuestra política a través de la comprensión de los mercados de que se debe esperar un endurecimiento», dijo George en comentarios a CNBC, un día después de que las débiles ganancias trimestrales de los principales minoristas contribuyeran a una venta masiva de acciones. «No está dirigido a los mercados de acciones en particular, pero es una de las vías a través de las cuales surgirían condiciones financieras más estrictas».

La derrota del miércoles marcó uno de los peores días para las acciones estadounidenses desde el inicio de la pandemia de coronavirus, con los principales índices cayendo un 4% o más. Los mercados de valores han sido volátiles desde principios de año, ya que los inversores absorbieron las implicaciones de una mayor inflación y el aumento de las tasas de interés que la Fed utilizará para combatirlo.

Los comentarios de George reflejan una discusión emergente sobre cómo se distribuirá en la economía el dolor de ajustarse a la alta inflación, y algunos analistas conjeturan que el banco central de EE. influye en el gasto de los hogares, y menos de uno en los ingresos y el empleo.

Los formuladores de políticas de la Fed, incluido el presidente Jerome Powell, han sido explícitos en cuanto a que quieren limitar el impacto en el empleo del aumento de las tasas de interés.

Con los balances de los hogares y las empresas en buen estado, hay medios financieros para pagar las facturas y hacer frente a los costos crediticios más altos, un entorno de bajo apalancamiento que puede mantener el crecimiento de la economía, pero dificulta que la Reserva Federal controle el gasto. El mercado de la vivienda, a menudo un canal principal para que la política monetaria tome medidas drásticas sobre la economía, también se mantiene fuerte, y se espera que los precios continúen aumentando incluso con tasas hipotecarias más altas y ventas más lentas.

Eso deja a los precios de las acciones como uno de los caminos más rápidos y claros para que se sienta el impacto de la Fed. Los economistas han señalado que la creciente exposición de una gama más amplia de hogares estadounidenses a los mercados bursátiles, a través de ahorros para la jubilación 401k y otras inversiones, significa probablemente un mayor impacto para la política monetaria a través de ese canal.

Junto con los planes y percepciones cambiantes de los hogares a medida que disminuye el patrimonio neto, la caída de los precios de las acciones tiene un impacto directo en el consumo a una tasa que algunos economistas estiman en alrededor de 2 a 3 centavos por dólar. Unos 8 billones de dólares de riqueza en papel se han borrado de los balances en lo que va del año.

«Se podría leer el enfoque (de la Fed) como casi respaldando la caída de los precios de las acciones y los precios de los activos en general», dijo el jueves Jonas Goltermann, de Capital Economics, y agregó que en ciclos anteriores de alzas, la Fed utilizó un enfoque gradual para minimizar el impacto en las condiciones financieras.

SITUACIÓN DIFERENTE

Cuando elevó las tasas a partir de 2015, la Fed se movió en incrementos de un cuarto de punto porcentual y, a veces, solo una vez al año. El aumento durante gran parte de ese ciclo de ajuste, y cayó solo cuando se afianzaron mayores preocupaciones sobre el crecimiento económico mundial.

La situación es diferente ahora. Los funcionarios en 2015 anticipaban una inflación que nunca llegó. Los precios actuales, basados ​​en la medición del índice de gastos de consumo personal preferido por la Fed, están aumentando a más del triple del objetivo del 2% de la Fed.

Eso ha desencadenado lo que equivale a una respuesta a la crisis de aumentos de tasas de medio punto porcentual y una promesa esta semana de Powell de aumentar las tasas tanto como sea necesario para reducir la inflación.

Hacerlo significa desacelerar la economía lo suficiente como para recortar el «exceso» de demanda que, según los funcionarios de la Fed, está elevando los precios y, en la situación actual, haciendo que las empresas eliminen los planes de contratación que han llevado a niveles récord de ofertas de trabajo y presiones salariales a medida que avanzan. compiten por los trabajadores.

Algunas firmas tecnológicas han anunciado congelamientos de contratación como resultado de sus perspectivas sombrías y la caída de los precios de las acciones, una señal de que la narrativa esperada por la Fed ha comenzado a desarrollarse.

En el mejor de los casos, la inflación caerá antes de que las empresas lleguen al punto de los despidos reales, pero llegar allí aún significa un golpe para las ganancias corporativas, un componente clave del precio de las acciones, ya que las empresas reajustan las expectativas de ventas y crecimiento.

«La venta masiva en los mercados de acciones puede ser, en última instancia, tan importante como el aumento de las tasas de interés para moderar la demanda», escribieron el jueves economistas de Citi, argumentando que las tasas de interés más altas pueden no ser suficientes por sí solas, por ejemplo, para enfriar el sector inmobiliario. mercado.

«Parte del trabajo de las condiciones financieras más estrictas vendrá a través de la caída de alrededor del 18% en los precios de las acciones. Si el objetivo es reducir las ofertas de trabajo, es más fácil ver un vínculo entre los precios de las acciones, el sentimiento corporativo y los planes de contratación de lo que es». entre las tasas de interés y las vacantes», escribió el equipo de Citi.



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